Инвестинг ком акции мечел привилегированные

МЕЧЕЛ ПАО АП MTLRP

Подробнее на интерактивном графике

Подробнее на интерактивном графике

Подробнее на интерактивном графике

Подробнее на интерактивном графике

MTLRP График акций

Отрабатывается классическая фигура голова и плечи на дневном тайме, локальная коррекция к уровню 275-280 весь позитив отыгран , цена на уголь будет только снижаться в связи с регулятором Китая. После отчета локальный рост и проторговка в боковике.

#МечелАП #MTLRP #Идея 🇷🇺 Несырьевые полезные ископаемые, сталь. 🛠Рубрика #Идея: В текущей рубрике даем сигнал на покупку или продажу. С начала 21г. Акции компании #Мечел выросли более 300%, благодаря росту цен на уголь. Если посмотреть текущее состояние графика, то можно увидеть следующую консолидацию, которая отправит цену еще выше. С технической точки.

Приветствую! Мечел АП. Лонг выше 263.80 1. Тренд Лонг 2. Инструмент в хаях 3. Накопление под уровнем 4. Выше пустота 5. После Ложного пробоя далеко не уходим 6. Подход к уровню будет являться ближним ретестом (в большинстве случаев это пробой) Вход только после закрепления.

#МечелАП #MTLRP #Идея 🇷🇺Несырьевые полезные ископаемые, сталь. 🛠Рубрика #Идея: В текущей рубрике даем сигнал на покупку или продажу. Многие спрашивают, как происходит глобальный разворот тренда? смотрите на график, это прекрасный пример #MTLRP. С технической точки зрения: Глобальный нисходящий тренд нарушен, цена закрепилась выше линии и формирует новую.

по графику видно,что нужно пробить цифру 116р — тогда цели резво увеличатся до 140р за акцию,что уже не плохо. Фундаментально тоже неплохо все. Отчет за 1 квартал показал,что компания уже заработала 11р на акцию. дальше- больше. Курсовая переоценка может только ве подпортить — пока же она комфортна на текущих уровнях. Пока пронозирую, что курс доллара на конец.

Сейчас любители тех анализа могут обрадоваться пересечению всяких прямых линий и прочих предметов из рисования для первоклассников. А между тем основная идея в том, что при ужасном операционном отчете за первый квартал, когда производство упало под 30%, в финансах по МСФО у Мечела отличная операционная прибыль. И рост идет в ожидании БУДУЩИХ прибылей компании.

#МечелАП #MTLRP #Идея 🇷🇺Несырьевые полезные ископаемые, сталь. Деятельность «Мечел» — горнодобывающая и металлургическая компания. Деятельность «Мечела» в области горнодобывающей промышленности объединяет производство и реализацию коксующегося и энергетического угля и железной руды. Компания контролирует более 25 % мощностей России по производству коксующегося.

Купил по 77,05 на закрытии рынка в декабре Мечел ап. Сигнал на столько же сильный, как были прошлые по Системе и Магниту. Жду роста цены и дивидендов.

#МечелАП #MTLRP #Идея 🇷🇺Несырьевые полезные ископаемые, сталь. Деятельность «Мечел» — горнодобывающая и металлургическая компания. Деятельность «Мечела» в области горнодобывающей промышленности объединяет производство и реализацию коксующегося и энергетического угля и железной руды. Компания контролирует более 25 % мощностей России по производству коксующегося.

#МечелАП #MTLRP #Разбор Несырьевые полезные ископаемые, сталь. Деятельность «Мечел» — горнодобывающая и металлургическая компания. Деятельность «Мечела» в области горнодобывающей промышленности объединяет производство и реализацию коксующегося и энергетического угля и железной руды. Компания контролирует более 25 % мощностей России по производству коксующегося.

Покупка от недельного динамического центра(нижний край) Покупка 65 и 61 КТ 55. Риск 0.8%

Паттерн: ретест долгосрочного уровня сопротивления Акция сильно упала в марте от своих локальных максимумов Покупка от текущих значений Стоп-лосс 69,10

MOEX:MTLRP Здравствуйте! Продолжаю цикл торговых идей, которые сам лично торгую. MTLRP, шорт. Из-за мини отпуска не успел несколько идей тут опубликовать. В резюме их помечу как «неопубликованные». Речь идёт о них: №25 20.04.2020 MOEX №26 21.04.2020 MVID №27 22.04.2020 TCSG №28 23.04.2020 PHOR №29 23.04.2020 GMKN По столбцам. 1- номер.

Недельный график: Акция находится в большой консолидации, импульсная система синяя — можно покупать. Индекс силы обновил максимум за последние 3 года. Дневной график: ЕМА(13, 22) идут вверх. Гистограмма MACD обновила свой максимум и поднимается снизу. Импульсная система зеленая — идет сильное направленное движение цены.

Мечелу имеет все шансы, что бы сделать движение к новым вершинам. Характер движения вижу примерно такой (график). За: 1. Техника благоволит. На дневке просится выход вверх из консолидации. То есть можно искать точки входа уже сейчас. Более консервативно — дождаться пробоя вверх глобального вымпела/треугола с подтверждением.

Мечелу имеет все шансы, что бы сделать движение к новым вершинам. Характер движения вижу примерно такой (график). За: 1. Техника благоволит. На дневке просится выход вверх из консолидации. То есть можно искать точки входа уже сейчас. Более консервативно в среднесроке — дождаться пробоя вверх глобального вымпела/треугола с подтверждением. (см связанную идею) 2.

сформировался флаг покупка по текущим — цель 140р стоп 102,9

Мечел (MTLR)

ФРС не изменила ключевую ставку. Стартовало сворачивание QE

По итогам заседания ФРС отставила ключевую ставку без изменений, в диапазоне 0–0,25%, как и ожидалось.
ФРС сократит выкуп активов в ноябре. Предполагается $15 млрд в месяц — $10 млрд Treasuries и $5 млрд ипотечных облигаций (от нынешних $80 млрд и $40 млрд). Регулятор планирует ускорить выкуп в декабре. ФРС будет корректировать выкуп в зависимости от экономических условий.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/2022.

Сейчас (почему то смайл на китайцев выходит)выступали ,
Журналистка спрашивает :»как вы будите очищать уголь»
мы хотим побыстрее от него избавиться.

На др канал переключила:» всем странам не хватает угля « срочно уголь нужен всем

ФРС не изменила ключевую ставку. Стартовало сворачивание QE

По итогам заседания ФРС отставила ключевую ставку без изменений, в диапазоне 0–0,25%, как и ожидалось.
ФРС сократит выкуп активов в ноябре. Предполагается $15 млрд в месяц — $10 млрд Treasuries и $5 млрд ипотечных облигаций (от нынешних $80 млрд и $40 млрд). Регулятор планирует ускорить выкуп в декабре. ФРС будет корректировать выкуп в зависимости от экономических условий.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/2022.

Сейчас (почему то смайл на китайцев выходит)выступали ,
Журналистка спрашивает :»как вы будите очищать уголь»
мы хотим побыстрее от него избавиться.

На др канал переключила:» всем странам не хватает угля « срочно уголь нужен всем

С сертификацией сев потока затянут, поэтому цена поднялась. Даже не из за мороза. Мороз с 7в Пекине
Ждём
Все попкорн купили?

Там ещё большая Ж. с кормом будет за границей

В Европе энергетический уголь сегодня на +7,5% отскочил. В Китае на следующей неделе ожидается похолодание до -20 градусов, даже в Пекине ночью температуры ниже -10 опускаться будут.

На металлургическом споте все спокойно:

Fastmarkets indices
Premium hard coking coal, cfr Jingtang: $600.88 per tonne, up $0.63 per tonne
Hard coking coal, cfr Jingtang: $525.23 per tonne, unchanged
Premium hard coking coal, fob DBCT: $403.57 per tonne, unchanged
Hard coking coal, fob DBCT: $339.59 per tonne, unchanged

Президент Молдавии Майя Санду поблагодарила США за поддержку во время газового кризиса и выразила надежду на укрепление молдавского энергетического сектора.
«Спасибо США за то, что они были с нами во время газового кризиса. Мы поддерживаем тесные контакты с нашими американскими партнерами и надеемся продолжить тесную работу по укреплению устойчивости нашего энергетического сектора. Спасибо за вашу поддержку», — написала Санду в Twitter.

Контракт заключили с РФ. Да по таким ценам, о которых и не мечтали. Еще и долг скостят.
Газ покупали у Руины, Польши, Нидерландов, Румынии.
А благодарят США

в телеге на его канале бесплатном (на платный денег нет ), вот вечером домой зашел, прочел

ГАЗПРОМ покупал по 170 рублей на 35 миллионов год назад.

✅Заработал на этом уже более 45 миллионов.

2️⃣ Сегодня появились признаки того, что кризис где-то рядом!
3️⃣ Покупку делал публично. Продажу тоже сделаю публично

4️⃣ Следите за каналом, чтобы не упустить момент кризиса

Так жалко с Газпром расставаться. Он мне по 2 миллиона рублей в день раньше давал.

ФРС не изменила ключевую ставку. Стартовало сворачивание QE

По итогам заседания ФРС отставила ключевую ставку без изменений, в диапазоне 0–0,25%, как и ожидалось.
ФРС сократит выкуп активов в ноябре. Предполагается $15 млрд в месяц — $10 млрд Treasuries и $5 млрд ипотечных облигаций (от нынешних $80 млрд и $40 млрд). Регулятор планирует ускорить выкуп в декабре. ФРС будет корректировать выкуп в зависимости от экономических условий.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/2022.

в телеге на его канале бесплатном (на платный денег нет ), вот вечером домой зашел, прочел

ГАЗПРОМ покупал по 170 рублей на 35 миллионов год назад.

✅Заработал на этом уже более 45 миллионов.

2️⃣ Сегодня появились признаки того, что кризис где-то рядом!
3️⃣ Покупку делал публично. Продажу тоже сделаю публично

4️⃣ Следите за каналом, чтобы не упустить момент кризиса

Так жалко с Газпром расставаться. Он мне по 2 миллиона рублей в день раньше давал.

Читайте также  Акции ростелекома дивиденды в году

Привет народ Мечела!
Как работает биржа в эти праздники?
нашел
5 ноября 2021 года торги будут проводиться на валютном рынке и рынке драгоценных металлов, фондовом, денежном, срочном рынках и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).

В указанную дату на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги будут осуществляться по всем инструментам, за исключением сделок с датой исполнения обязательств в день заключения (сделок с расчетами TODAY) и сделок своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых приходится на день заключения. На остальных рынках торги проводятся в обычном режиме.

На денежном рынке в режимах торгов междилерского репо и репо с Банком России расчетной ценой на 5 ноября 2021 года будет установлена расчетная цена, определенная по итогам торгов 2 ноября 2021 года, а расчетной ценой на 8 ноября – по итогам торгов 3 ноября 2021. По сделкам репо, заключенным в этих режимах торгов, компенсационные взносы 5 ноября 2021 года не рассчитываются.

4, 6 и 7 ноября 2021 года торги не проводятся.

«Мечел» растет как на углях

Акции компании за день подорожали на 15%

Вслед за резким взлетом акций «Распадской» инвесторы начали скупать бумаги «Мечела», которые подорожали за день на 15%. От компании, которая опубликует отчетность за второй квартал 27 августа, ждут сильных результатов на фоне роста мировых цен на коксующийся уголь. Текущая конъюнктура, вероятно, позволит и ускорить погашение огромного долга.

Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ / купить фото

Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ / купить фото

Акции горно-металлургической компании «Мечел» в течение 23 августа подорожали на Мосбирже на 14,8%, до 96,14 руб. за бумагу. Корпоративных новостей нет, а финансовый отчет за полугодие будет представлен только 27 августа.

Взлет может быть вызван реакцией инвесторов на продолжающееся ралли на рынке угля. Reuters сообщил, что цены на коксующийся уголь в Китае из-за опасений нехватки этого сырья подскочили на 8%, обновив исторические рекорды: контракт с поставкой в январе 2022 года на бирже в Даляне подорожал до $373. Поведение трейдеров объясняется слухами о возможной приостановке импорта угля из Монголии на две недели из-за коронавируса.

Рост цен на уголь должен положительно отразиться на результатах «Мечела» во втором квартале.

По итогам первого квартала выручка компании выросла на 13%, до 76 млрд руб., а EBITDA — на 39%, до 18,2 млрд руб. Значительный рост продемонстрировал металлургический сегмент — выручка выросла на 22%, до 51,3 млрд руб., а EBITDA — на 107%, до 9,4 млрд руб. Финансовый результат добывающего сегмента, наоборот, показал падение — выручка по договорам с внешними покупателями снизилась на 4%, до 16,2 млрд руб., но EBITDA выросла на 20%, до 8,3 млрд руб., за счет роста цен.

По данным ЦДУ ТЭК, по итогам первого полугодия добывающие активы «Мечела» продемонстрируют снижение производства: «Южный Кузбасс» сократил добычу на 44,2%, до 3,68 млн тонн, а «Якутуголь» — на 27,2%, до 2,8 млн тонн. В операционном отчете за первый квартал говорилось, что производство сокращается из-за отсутствия возможности финансировать подготовку запасов к добыче. «Со второго квартала объемы добычи начали восстанавливаться. Объем добычи угля по итогам 2021 года ожидается на уровне не ниже результата 2020 года»,— заявляла компания.

Средняя цена реализации угля «Мечела» в первом квартале составляла $115–120 за тонну, говорит управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. При этом во втором квартале цена могла вырасти до $135–145 за тонну. Стальной прокат также подорожал с $600 за тонну до более $900.

«Такая динамика цен может увеличить выручку компании до 105–115 млрд руб. во втором квартале, а чистая прибыль может подрасти до 12–15 млрд руб.»,— говорит эксперт.

Гендиректор компании Олег Коржов говорил в интервью “Ъ”, что диапазон цен на уголь в $150–160 является комфортным «с учетом всех финансовых обязательств и дальнейших планов по развитию производства». У «Мечела» высокая долговая нагрузка, по итогам первого квартала чистый долг сократился на 7,5 млрд руб., до 318,1 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA также улучшилось и составило 6,9 против 7,9 в конце 2020 года.

Бумаги «Мечела» сегодня показывают феноменальный рост, говорит Андрей Лобазов из «Атона». Скорее всего, это связано с сильной отчетностью «Распадской» — ее акции подорожали 20 августа на 27,5% на изменении дивполитики. «Показанные сильные цифры вернули интерес инвесторов к угольным компаниям, в том числе к «Мечелу», дела которого с такими ценами становятся все лучше и лучше. Цена акций «Мечела» отстала от тех же американских угольщиков, которые сильно выросли за последние пару месяцев. В условиях благоприятной рыночной конъюнктуры «Мечел» может ускорить выплату долга, но главный вопрос связан с последствиями экспортных пошлин на металлопродукцию и объявленного потенциального повышения НДПИ для металлургов»,— поясняет эксперт, подчеркивая, что из-за высокой долговой нагрузки компания чувствительна к такого рода изменениям.

Покупка привилегированных акций Мечела

Комментарий к закрытию

Закрываем, не дожидаясь достижения цели, по ряду причин: 1. Апсайд остался всего 30% за год — это меньше, чем у голубых фишек российского рынка (в такой же логике мы закрывали Самолет) 2. По итогам 2кв 2021 Мечел отчитался хуже наших ожиданий в части рентабельности добывающего и стального сегментов. 3. По итогам 3кв 2021 высока вероятность, что прибыль будет низкая из-за курсовых переоценок (если курс евро останется около текущих или будет выше), что может негативно сказаться на настроениях толпы Доходность по этой идее сыграла, (50%+) есть вероятность, что перед достижением цели будет откат. P.S. не закрывайтесь рыночными заявками, ставьте лимитные заявки на продажу (260 р — приемлемая цена продажи). Пока Мечел в аптренде, мы можем спокойно выйти около текущих цен, не обваливая котировки резким потоком продаж.

Обновление от 27.08 по итогам МСФО отчета за 2кв 2021

Мечел отчитался по итогам 2кв 2021.
Мы ставим на привилегированные акции, поэтому самое важное — чистая прибыль.
Чистая прибыль за 2кв составила 23.9 млрд руб против прогноза 26.2 млрд руб (незначительно ниже ожиданий)

Инвест идея по Мечелу остается актуальной, прогноз дивидендов по итогам 2021 года — 76.5 руб/акцию (из них 45.8 руб/акцию уже заработано в первом полугодии)

Акции Мечела были одним из лидеров роста на этой неделе. С учетом текущих цен на сталь и коксующийся уголь Мечел более чем удвоит свою EBITDA и в несколько раз нарастит FCF по итогам 2021 года, поэтому этот рост имеет под собой логику.

Но надо понимать, что высокие уровни цен на сталь не могут сохраняться долго, так как сталкиваются с проблемой нехватки платежеспособного спроса. Цены на сталь в Европе и России уже развернулись и начали корректироваться (упали примерно на 15% от максимумов), и мы ожидаем продолжения коррекции с достижением разумных уровней в 2022 году (мы ждем падения еще на 45%).

Получается, что в 2021 году Мечел единоразово заработает кучу денег и сможет погасить часть своего долга, но уже в ближайшем будущем его доходы снизятся, а на погашение остатка долга все еще будет требоваться много лет.

Мечел выигрывает от высоких цен на сырье

Мечел – производитель стали, но его самый маржинальный сегмент – это добыча сырья, а именно добыча коксующихся углей, энергетического угля и железной руды. Почти вся добытая железная руда и часть кокса направляется на нужды стального сегмента, а излишки продаются третьим лицам и генерируют доходы для Мечела. То есть Мечел не зависит от цен на железную руду и имеет положительный exposure к росту цен на сталь, кокс и энергетический уголь.

За счет высоких цен на сталь маржа сегмента производства стали резко вырастет во 2-3 кварталах 2021. Подтверждение этой логики мы увидим уже скоро, на отчете Мечела по итогам 2кв2021 27-го августа (эта пятница).

Высокие ожидания рынка могут быть драйверами роста цен

Пока сохраняются высокие цены на кокс, толпа может ожидать продолжения супер-результатов Мечела и разогнать акции (и обычку, и преф).

Например, мы ожидаем коррекции в ценах на сталь и коксующийся уголь, но ведь можно предположить, что они продолжат расти.

Цены на коксующийся уголь сейчас выглядят так:

Цены на сталь в Европе:

Мы считаем, что выгоднее ставить на привилегированные акции, и вот почему.

Мечел не перестанет быть зомби даже после ударного 2021 года

Сам Мечел по нашим оценкам сможет погасить из денежного потока чистый долг, снизив его с 318 до 245 млрд руб к концу 2021 года. По сравнению с заработками 2021 года Мечел будет выглядеть круто – Чистый долг/EBITDA составит всего 2.3х. Но по итогам следующего за «ударным», 2022 года, Чистый долг/EBITDA вернется к высоким значениям, составив 5.0х, а денежного потока будет хватать на погашение всего 10-15 млрд руб в год (в зависимости от конъюнктуры рынка).

Читайте также  Акции виза дивиденды

Оценка обыкновенных акций Мечела очень хрупкая по двум причинам. Во-первых, у Мечела большие издержки, поэтому изменения цен на продукцию кратно влияют на его прибыль. Во-вторых, Мечел сильно закредитован, и в EV бизнеса (стоимость) эквити занимает около 10%, а 90% это чистый долг. Поэтому даже при небольших колебаниях справедливой стоимости бизнеса Мечела, его обычка сильно колеблется.

Обыкновенные акции Мечела могут вырасти в цене, таким образом заложив в цену вероятность продолжения цикла роста цен на уголь и сталь, но мы считаем, что макро показатели говорят не в пользу сталеваров, поэтому лучше не ставить на это инвестиционно.

Мечел заплатит рекордные дивиденды на привилегированные акции по итогам 2021 года

Мечел все годы, что зарабатывал копейки и оставался закредитованным, продолжал платить по Уставу дивиденды на привилегированные акции. С точки зрения кэш флоу это абсолютно подъемные деньги (не больше 2.5 млрд руб в год). С точки зрения мотивации акционеров – тем более (по непубличной информации более половины пакета префов принадлежит главному акционеру компании – Зюзину).

По итогам 2021 года по нашим расчетам Мечел заплатит 85 руб/акцию, без учета эффекта от переоценки чистого долга. При рубле ниже 90 руб/евро на конец года дивиденд будет еще больше за счет валютной переоценки долга, при рубле выше 90 руб/евро дивиденд будет снижаться на 2.5 руб/акцию за каждый дополнительный рубль к курсу евро. То есть с высокой вероятностью можно ждать дивиденд 80+ руб/акцию для префов.

Максимальная разумная дивидендная доходность на отсечке – 20-25% даже для самых неликвидных акций (если только это не распродажа активов, как было в Центральном Телеграфе). То есть привилегированные акции Мечела уже к следующему лету могут вырасти до 340 руб/акцию, давая возможность заработать больше 100% за год.

Мы считаем, нужно брать по текущим, тем более что уже в эту пятницу будет отчет, который подтвердит фактический заработок Мечелом большей части прибыли (61%), из которой будут платиться дивиденды. То есть гарантированные дивиденды (без учета валютной переоценки) уже в эту пятницу будут составлять 52 руб/акцию для префов Мечела, поэтому прямо на отчете может быть большой скачок в котировках.

Дивиденды по акциям Мечел привилегированные в 2021 — размер и дата закрытия реестра

Таблица с полной историей дивидендов компании Мечел привилегированные с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:

Выплата, руб. Дата закрытия реестра Последний день покупки
80 (прогноз) 17 июля 2022 13.07.2022
1.17 13 июля 2021 09.07.2021
3.48 17 июля 2020 15.07.2020
18.21 18 июля 2019 16.07.2019
16.66 18 июля 2018 16.07.2018
10.28 11 июля 2017 07.07.2017
0.05 11 июля 2016 07.07.2016
0.05 11 июля 2015 08.07.2015
0.05 11 июля 2014 09.07.2014
0.05 17 мая 2013 17.05.2013
31.28 22 мая 2012 22.05.2012
26.21 20 апреля 2011 20.04.2011

*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.

*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании Мечел ап: 30 июля 2022.

Суммарные дивиденды акций Мечел ап по годам и изменение их размера к предыдущему году:

Год Сумма за год, руб. Изменение, %
2022 80 (прогноз) +6737.61%
2021 1.17 -66.38%
2020 3.48 -80.89%
2019 18.21 +9.3%
2018 16.66 +62.06%
2017 10.28 +20460%
2016 0.05 0%
2015 0.05 0%
2014 0.05 0%
2013 0.05 -99.84%
2012 31.28 +19.34%
2011 26.21 n/a
Всего = 187.49

Сумма дивидендов выплаченная компанией Мечел ап за все время — 187.49 руб.

Средняя сумма за 3 года: 28.22 руб, за 5 лет: 23.9 руб.

Показатель DSI: 0.71.

Краткая информация об эмитенте Мечел ПАО ап

Сектор Металлы и добыча
Имя эмитента полное Мечел ПАО ап
Имя эмитента краткое Мечел ап
Тикер на бирже MTLRP
Количество акций в лоте 10
Количество акций 138 756 915
Free float, % 60

Другие компании из сектора Металлы и добыча

# Компания Див. доходность за год, % Ближайшая дата закрытия реестра Купить до
1. Лензол. ап 83,13%
2. Лензолото 66,40%
3. ТМК ао 25,73%
4. НЛМК ао 17,27% 07.12.2021 03.12.2021
5. СевСт-ао 14,87% 14.12.2021 10.12.2021

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами

Мечел: хитрости префов

Покупайте акции, облигации и валюту

Установите торговый терминал, покупайте акции, облигации, валюту и драгоценные металлы! В данной статье мы разберем, почему акцент при инвестировании в Мечел делается именно на его привилегированных акциях (они же «префы»), что влияет на дивиденды на префы и какого размера дивидендов можно ожидать за 2021 год.

Еще раз про риски бизнеса Мечела

Прежде чем погрузиться в особенности префов? хотелось бы еще раз напомнить про сложную ситуацию с основными активами Мечела, многолетнее недоинвестирование в которых — один из ключевых «особенных» рисков Мечела. Специально для тех, кто из предыдущей статьи сделал вывод в духе «Да у Мечела уже все нормально, дальше только лучше. Проблем нет.» В начале июня вышел отчет ЦДУ ТЭК об объемах добычи угля в РФ за май, и цифры по угольным активам Мечела там совсем неутешительные в отличие от обещаний менеджмента. Добыча угля за январь-май: «УК «Южный Кузбасс» (входит в «Мечел») — 2,6 млн тонн (-44,5%), ХК «Якутуголь» (входит в «Мечел») — 1,9 млн тонн (-25,3%)». Т.е. никакого восстановления добычи пока нет. В такой ситуации ожидать уровня добычи 2020 года уже не приходится, поэтому мы заложили в свой производственный прогноз на 2021 год по углю снижение объема на 20% относительно 2020 года, по стали и ЖРС пока прогнозы с прошлой статьи актуальны. В связи с этим прогнозная EBITDA2021 снижена с 90 до 80 млрд. рублей за 2021 год.

Почему именно префы

Теперь все же вернемся к контексту статьи и постараемся разобраться в магии префов.

Структура акционерного капитала Мечела

Если смотреть формально, то ПАО «Мечел» выпустило всего 555 027 660 акций, из которых 75% являются обыкновенными, 25% – привилегированными. Напомним, что основное отличие между привилегированными и обыкновенными акциями — это то, что первые являются по умолчанию не голосующими акциями. Поэтому с точки зрения контроля над компанией важно смотреть именно на владельцев обыкновенных акций. По состоянию на конец 2020 года структура обыкновенных акций имеет следующий вид:

То есть 51.54% обыкновенных акций находится под контролем семьи Игоря Владимировича Зюзина, что позволяет нам назвать Зюзина по сути основным мажоритарием Мечела, который принимает ключевые решения, как собственник. Также, около 3% обыкновенных акций принадлежит дочерним структурам Мечела.

Если смотреть на структуру владения привилегированными акциями, то 60.5% находятся в свободной обращении, а 39.5% принадлежат кипрской компании SkyBlock Limited, которая является дочерней по отношению к ПАО «Мечел».

Чем уникальны Префы

Особенности, характерные для привилегированных акций Мечела, описаны в уставе Мечела, а это:

Принимать участие в голосовании по вопросам, реорганизации, внесения изменений в устав, листинге/делистинге прив. акций, по вопросам компетенции Общего собрания акционеров
Право на получение ежегодного дивиденда, рассчитываемого как 20% прибыли по стандарту МСФО, разделенной на количество привилегированных акций (138756915). При этом если на обыкновенные акции будет определена выплата дивидендов, составляющая сумму на одну акцию больше, чем по правилу выше, то дивиденды на префы должны быть увеличены до размера дивиденда на обычку.

Вот и основная «изюминка» префов — это прописанные в уставе дивиденды в размере 20% от ЧП оп МСФО, даже если на обычку дивы не платятся. Концептуально история очень похожа на историю с префами в Ленэнерго.

Чистая прибыль и что на нее влияет

Если смотреть верхнеуровнево, то ЧП можно разбить на несколько частей:

Операционная прибыль
Финансовые и прочие расходы и доходы
Налог на прибыль

Казалось бы, тут ничего необычного, и в случае 80 млрд. EBITDA можно ожидать около 53 млрд. операционной прибыли за 2021 год. Но если взглянуть внимательнее, то сильно выделяется статья под названием «Обесценение гудвила и прочих внеоборотных активов». За 2020 год эта статья составила 3.9 млрд, 2019 — 1.8 млрд, 2018 — аж 7.2 млрд. Смотрим расшифровку и пытаемся понять, а сколько еще можно «списать»:

Т.е. осталось примерно 13 млрд гудвила, при этом он почти весь сконцентрирован на Якутугле, и за 2020 год обесценили 3.3 млрд. гудвила именно Якутугля. Помимо этого, были списаны внеоборотные активы Коршуновского ГОКа в размере 0.6 млрд. Мы не вдавались в детали правил расчета данных обесценений, т.к. основная задача — оценить их потенциал. Поэтому для своих расчетов мы закладываем, что Мечел продолжит списывать гудвил с Якутугля размерами, сопоставимыми 2020 году. Таким образом, с учетом данных обесценений мы ожидаем операционную прибыль Мечела за 2021 год на уровне 50 млрд рублей.

Читайте также  Как обозначаются привилегированные акции

Финансовые доходы и расходы

На финансовые доходы и расходы ключевое влияние оказывают:

Процентные платежи, штрафы и пени
Курсовые разницы

Здесь хотелось бы сказать большое спасибо подписчику нашего канала, который дал наводку на размеры и правила формирования ставок по кредитам Мечела. Как выяснилось, все ставки у Мечела плавающие и привязаны к ставке ЦБ РФ для рублевых кредитов, EURIBOR для кредитов в евро и LIBOR для кредитов в долларах.

С учетом того, что с начала года ставка ЦБ уже выросла на 0.75%, и вероятность ее роста еще на 0.25-0.5% оценивается, как высокая, поэтому заложим среднюю ставку ЦБ за 2021 в размере 5%, ставки EURIBOR и LIBOR заложим равными текущим. В таком случае наш прогноз по процентным платежам из первой статьи необходимо скорректировать, и после корректировки размер процентных платежей за год составит 19 млрд. рублей.

Помимо этого, у Мечела уже имеется около 3.5 млрд штрафов и пеней, которые надо будет выплатить. А также есть 9.8 млрд. рублей «процентов к уплате». Эта статья кочует из года в год и обычно только растет, но, возможно, в этом году Мечел начнет более исправно платить по долгам и закроет все эти процентные «дыры».

Тогда сразу заложим несколько вариантов расчета:

Позитивный. Мечел выплатит базовые проценты и штрафы, а со статьей «Проценты к уплате» ничего не произойдет, тогда суммарно расходы составят 22.5 млрд. рублей.
Нейтральный. Размер статьи уменьшится на 50%. Итоговая сумма платежей — 27.4 млрд. рублей.
Негативный. Мечел «обнулит» данную статью. Итоговая сумма — 32.3 млрд. рублей.

Основным фактором, генерирующим курсовые разницы в отчетности Мечела, является его большой валютный долг. Т.е. чтобы оценить курсовые разницы, нужно знать размер долга в каждой валюте и курс валюты к рублю на начало и конец соответствующего периода.

Размер валютного долга мы уже разбирали в предыдущей статье: 1.1 млрд евро и 400 млн $. Мы не будем учитывать возможное гашение валютного долга внутри 2021 года, а возьмем его размер на начало года, что даст нам оценку сверху. Как видите, ключевым является для Мечела именно курс евро, а не доллара, что также надо иметь ввиду. Например, многие инвесторы в противовес позиции в префах Мечела часто берут позицию в префах Сургутнефтегаза, у которого, наоборот, валютная кубышка. Но у Сургутнефтегаза кубышка в долларах, а у Мечела основная часть валютного долга в евро, и такое «хеджирование» никак не учитывает изменение относительного курса «доллар-евро».

Итак, изменение курса евро на 1 рубль год к году будет генерировать для Мечела 1.2 млрд переоценки (рост курса — убыток, падение — прибыль). Изменение курса доллара на 1 рубль — 0.4 млрд переоценки. Соответствующие курсы на конец 2020 года составляют: евро — 90.68 руб.; доллар — 73.82 руб.. Гадать в данный момент курс на конец 2021 года — это как «тыкать пальцем в небо». Поэтому опять заложим 3 сценария:

Позитивный. Укрепление рубля к евро и доллару на 5%. Это дает положительную переоценку в размере 6.6 млрд. руб.
Нейтральный. Курсовые разницы за 2021 год околонулевые.
Негативный. Ослабление рубля к евро и доллару на 5%. Это дает отрицательную переоценку в размере 7 млрд. руб.

Прогноз ЧП и дивидендов на префы

Сложим все составные части ЧП. Не забудем про налог на прибыль, его возьмем как 20% от прибыли до налога. Сразу также рассчитаем ожидаемый дивиденд на преф.

Тогда наши 3 сценария имеют следующий вид:

Позитивный. ЧП составит около 27 млрд руб, дивиденд на преф — 39 руб.
Нейтральный. ЧП составит 17 млрд руб, дивиденд — 24.5 руб.
Негативный. ЧП составит 8.5 млрд руб., дивиденд — 12 руб.

Для любой другой компании мы бы за основу для себя брали именно нейтральный прогноз, но в случае с Мечелом и его огромными рисками за базовый прогноз возьмем среднее между негативным и нейтральным, а именно ЧП в 13 млрд. и дивиденд в 18.7 руб за 2021 год. Какой вариант брать ориентиром для себя — каждый читатель может решить самостоятельно.

Стоит отметить, что т.к. примерно 40% префов владеет дочка Мечела, то физически на эту часть дивиденды не выплачиваются. Т.е. фактически Мечел на прогнозные дивиденды тратит кеша только 0.6*0.2*ЧП = 12% от ЧП, что в случае наших сценариев составляет: 3,3 млрд, 2 млрд, 1.5 и 1 млрд. соответственно. Если сравнивать эти величины с ожидаемым свободным денежным потоком и размером процентных платежей по итогам 2021 года, то суммы не кажутся существенными, чтобы идти по пути нарушения устава.

Еще немного «подводных камней»

Помимо наличия самой ЧП по МСФО есть другие факторы, которые могут ограничить выплату дивидендов на префы.

Стоимость чистых активов
Опять же по уставу Мечела стоимость чистых активов определяется по отчетности РСБУ. На конец 2020 года СЧА составляло 7.6 млрд, на 1 квартал 2021 — 8.3 млрд. Дальше вновь обращаемся к уставу.

Т.е. одно из ключевых условий возможности выплатить дивы — это превышение величины СЧА над размером уставного капитала как минимум на размер планируемого дивиденда. Уставной капитал на текущий момент составляет 5.5 млрд. Т.е на конец 1 квартал дельта составляет 2.8 млрд. Пока кажется, что все безопасно (но позитивный сценарий, правда, пока не хватает). Если ЧП по РСБУ будет отрицательной, то СЧА будет падать, и рано или поздно баланс нарушится, а возможность платить дивиденды на префы пропадет.

Как мы знаем, по стандарту РСБУ в отчетность попадает только операционная деятельность самой оболочки ПАО «Мечел». По большей части выручка там складывается из 2 частей:

Оказание услуг. Нам достоверно не известно, что это. Бытует мнение, что это «роялти» или материальная помощь от дочек. Важным является то, что со 2 полугодия 2020 года эта сумма начала значительно расти, что оказывает положительный эффект на ЧП по РСБУ.
Прочая выручка. Сюда попадают дивиденды от дочек.

Кажется, что Мечел следит за ситуацией с СЧА и придумал, как их нарастить, что позитивно для префов. Но наблюдать за отчетами РСБУ обязательно надо.

Возможные ковенанты от банков-кредиторов.

Это всего лишь догадки, но такие ковенанты на размер возможных дивидендов также могут быть. И это надо иметь ввиду, как возможный риск.

Что будет, если Мечел нарушит устав?

Т.е. не заплатит дивиденды на преф вопреки уставу. По логике вещей тогда весь объем префов должен стать голосующим. В таком случае эффективная доля голосующих акций (без учета пакетов на дочках Мечела) у Зюзина в Мечеле упадет меньше 50%, что формально означает потерю контроля над компанией. С учетом суммарного размера дивидендов на все акции в несколько млрд. рублей такой шаг не кажется очень вероятным, но учитывать этот риск точно стоит. Мечел уже неоднократно демонстрировал «лучшие корпоративные практики».

Таким образом, даже в выплате дивидендов на преф очень много непрозрачных и плохо поддающихся прогнозированию моментов, что в очередной раз подтверждает очень высокие риски инвестирования в Мечел.

При этом стоит отметить, что преф является инструментом с приятной опцией возврата в виде дивидендов, прописанных в уставе. Но, также важно, что из-за этого цена префов в первую очередь будет определяться размером ЧП по МСФО и, как следствие, является и будет являться очень волатильной.

Если Вы все-таки долгосрочно «верите в Мечел», то преф выглядит очень соблазнительно. Но покупать префы спекулятивно, не веря в саму компанию и не осознавая риски, точно не самая лучшая затея! Вас будет ждать очень много именно неприятных сюрпризов.

Кратко подведем итоги:

Производственные данные по добыче угля за первые 5 месяцев 2021 года подтверждают серьезные операционные риски Мечела.
Привилегированные акции Мечела обладают хорошей опцией в виде дивидендов в размере 20% от ЧП по МСФО, защищенных уставом.
На ЧП по МСФО оказывает влияние множество различных бумажных факторов, что затрудняет её точную оценку.
Базовый прогноз ЧП по МСФО и дивидендов на преф составляет 13 млрд руб. и 18.7 руб на акцию.
Существуют условия, при которых дивиденды на преф выплачены не будут, и они более чем достижимы.