Дисконтные привилегированные акции

Порядок выплаты дивидендов по привилегированным акциям

Акционеры, которым принадлежат привилегированные ценные бумаги, или префы, на профессиональном жаргоне (от англ. Preference shares), обладают правом получать дивиденды в первую очередь. Также владельцы префов имеют преимущество при возмещении убытков перед держателями обыкновенных акций в случае слияния или ликвидации компании-эмитента, но получают свою долю после кредиторов и держателей облигаций (ст. 23 закона об АО № 208-ФЗ).

Как определить размер дивидендов по привилегированным акциям?

Дивиденды могут иметь фиксированную форму в денежном выражении, вид процентов от номинальной стоимости акций или рассчитываться как определенный процент от чистой прибыли (пп. 10.1 и 11.1 ст. 48 закона об АО № 208-ФЗ).

Источником выплат может быть, как прибыль предприятия, так и специально созданные для этого фонды и иные ресурсы.

Решение общего собрания акционеров не влияет на величину и порядок начислений по привилегированным бумагам. Эти параметры закреплены в уставе организации при выпуске акций.

Важно! Невыплата дивидендов акционерным обществом (АО) не является нарушением законодательства. Решение о начислении дивидендов компания принимает по своему усмотрению.

Привилегированные акции неоднородны по своим свойствам и объему предоставляемых льгот. Устав компании определяет привилегии по всем видам этих бумаг. При покупке следует обязательно уточнить тип приобретаемого актива.

Справка! Эмитент может придать своей привилегированной бумаге ряд свойств, как бы обернуть ее в красивую упаковку, превращающую этот финансовый актив в уникальный, увеличивающую его привлекательность для инвесторов. «Колокольчики и свистки» – так называют такие особенности на своем жаргоне профессионалы американского фондового рынка.

Выделяют типы привилегированных акций:

  1. Приоритетные (старшие) – держатели таких активов получают право на старшинство, или приоритет, в очередности получения прибыли также и перед владельцами привилегированных бумаг других типов. Недостатком является отсутствие гарантии возмещения убытков при банкротстве предприятия.
  2. Кумулятивные – если из-за финансовых проблем организацией было принято решение о приостановке выплат акционерам, то дивиденды по таким активам могут накапливаться и будут выплачены в прибыльный период. К примеру, уставом компании при выпуске подобных бумаг определен размер выплат как 15 % от номинальной стоимости, тогда при приостановке выплат в текущем году в следующем периоде величина дохода составит 30%. Срок накопления прописывается в уставе АО. Обычно он не превышает трех лет. Во время аккумуляции обладатели такого финансового инструмента приобретают право участвовать в собраниях акционеров и теряют его после получения аккумулированных сумм. Выплата накоплений производится до выплат по обыкновенным акциям. Если АО примет решение вообще не выплачивать начисления по обыкновенным бумагам, держатели префов этого типа потеряют все накопления. В то же время можно рискнуть и существенно увеличить свой доход, если купить акцию по заниженной курсовой стоимости в период невыплаты дивидендов и получить все накопления, когда начисления возобновятся. Преимущества инструментов – более редкие, но значительные выплаты и более выгодное положение при банкротстве предприятия.
  3. Некумулятивные – имеют небольшой интерес для инвестора. В периоды невыплаты дивиденды по ним не накапливаются.
  4. Конвертируемые – могут быть переведены в обычные акции или привилегированные другого типа на условиях, определяемых уставом АО. Период конвертации устанавливается не менее трех лет, курс обмена в момент выпуска выше рыночной стоимости обыкновенной акции. Такую бумагу можно обменять на простую по курсу конвертации и удачно продать в момент превышения рыночной стоимости обыкновенной бумаги над стоимостью конвертации. Обратная сторона медали: эмитент устанавливает дивиденды по таким активам ниже, чем по другим привилегированным акциям.
  5. Неконвертируемые – не подлежат обмену ни на какие бумаги.
  6. С плавающими ставками – дают возможность получать выплаты, размер которых привязан не к фиксированной величине, утвержденной уставом компании, а определяется макроэкономическими показателями, такими как ставка на банковские депозиты или изменение процента по кредиту.
  7. С правом участия и неучаствующие – участвующие ценные бумаги обеспечивают право на получение доли прибыли компании кроме фиксированного дивиденда. Ставятся условия выплаты дополнительной части. Таким условием может быть более высокий уровень начислений по простым акциям. К примеру, фиксированный размер выплат по привилегированному активу составляет 10 рублей, а в текущем году по обыкновенным бумагам начисляют 13 рублей. Следовательно, владелец участвующей акции получит дополнительный доход в размере 3 рублей.
  8. Гарантированные – выпускаются дочерними предприятиями. Выплаты обеспечивают авторитетные вышестоящие организации. Не являются инвестиционным активом, потому что 50 % и более активов, имеющих право голоса, принадлежат эмитенту.
  9. С отсроченной выплатой – выпускаются только для основателей компании. Дивиденды не выплачиваются, пока не будет получена прибыль, позволяющая выплатить максимально возможный оговоренный уставом доход по обыкновенным бумагам.
  10. С фиксированным дивидендом – размер выплат по таким акциям устанавливается во время эмиссии и не меняется в течение всего периода. Активы считаются бессрочными. Процентные ставки являются рискованными и для эмитента, и для инвестора. При их повышении в убытке будет инвестор, получая фиксированные выплаты, величина которых не будет соответствовать профиту предприятия, при снижении эмитент будет вынужден начислять повышенные дивиденды.
  11. С корректируемой ставкой – впервые выпущены в 1982 году в США. Величина дивиденда соотносится со степенью доходности по государственным ценным бумагам и определяется предельными значениями, к примеру, от 3 до 8 %. В этом случае выплаты составят от 4 до 8 % от показателя доходности гособлигаций. Кроме того, при расчете учитывается скидка от уровня доходности государственных бумаг (0,5–1,5 %), так как доходность акций определяется двумя параметрами: величиной дивиденда и приростом курсовой стоимости.

Федеральный закон от 31 октября 2002 г. № 134-ФЗ предусматривает право акционерного общества выплачивать доход четырежды в год:

  • по итогам первого квартала,
  • полугодия,
  • 9 месяцев,
  • и (или) финансового года.

Решение о выплате принимается общим собранием акционеров. После утверждения решения и его документального оформления, в течение 60 рабочих дней с этой даты дивиденды должны быть выплачены.

Внимание! Порядок выплат в каждой компании устанавливается ее уставом.

Пример расчета суммы дивидендов

Часть прибыли, которую АО «Престиж» собирается направить на выплату акционерам, предполагается в размере 100 000 рублей (эта цифра определяется каждый раз в зависимости от прибыли компании). Каков размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным бумагам?

Уставный капитал общества состоит из 2000 обыкновенных акций и 100 привилегированных.

Номинальная стоимость каждой акции – 1000 рублей.

Размер дивидендов по привилегированным бумагам – 16 %, что отражено в уставе АО.

Выплаты на одну привилегированную акцию составят:

1000 × 16 = 160 рублей.

Сумма дивидендов по всем привилегированным бумагам:

100 × 160 = 16 000 рублей.

На каждую обыкновенную акцию причитается:

(100 000 − 16 000) / 2000 = 42 рубля.

Привилегированные активы обеспечены первоочередным правом выплаты дивидендов.

Порядок расчета выплат по привилегированным акциям зависит от вида финансового актива. Дивиденды могут быть фиксированными и расчетными, плавающими и корректируемыми.

Если компания выпускает несколько видов привилегированных акций, это должно быть отражено в ее уставе, так же, как и определены величина и порядок выплат.

Выплата дивидендов не является непременным условием для акционерного общества и зависит от финансовых показателей, решения совета директоров и других объективных обстоятельств.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Привилегированные акции

Привилегированные акции – это особая разновидность долевых ценных бумаг, которые, в отличие от простых акций, обладают специальными правами, но также имеют и ряд специфических ограничений.

Привилегированные акции — распространенный в России и в мире финансовый инструмент.

Он позволяет владельцу получить гарантированный доход исходя из ставок дивидендов, предлагаемых эмитентом ценных бумаг.

Также в некоторых случаях держатель таких акций может влиять и на стратегию развития компании.

Преимущества привилегированных акций

Привилегированные акции имеют ряд преимуществ для инвестора, если сравнивать их с обычными ценными бумагами.

Во-первых, практически всегда владельцу привилегированных акций гарантируется некий доход.

А именно, по привилегированным акциям начисляется фиксированный доход, в отличие от обыкновенных акций, дивиденды которых зависят от прибыли акционерного общества.

Однако дивиденды не выплачиваются, если за отчетный период предприятие понесло убытки.

Во-вторых, денежные средства на выплату дивидендов выделяются держателям таких ценных бумаг в первоочередном порядке.

То есть, держатели привилегированных акций также имеют право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации до того, как его разделят между другими владельцами.

В-третьих, дивиденды по привилегированным акциям, как правило, фиксируются в общем объеме чистой прибыли.

Кроме этого, эти акционеры могут обладать дополнительными правами, указанными в уставных документах компании.

Например, они могут на определенных условиях конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции.

Недостатки привилегированных акций

Существуют и недостатки обладания привилегированными акциями:

Компания-эмитент может потребовать у акционера акции обратно без объяснения причин, при этом полностью компенсировав ущерб с интересом;

Зачастую привилегированные акции не дают права голоса. То есть обладатели привилегированных прав лишены права голоса и, таким образом, обделены возможностью участия в процессе управления акционерного общества и принятия важных для общества решений;

Фиксированный размер дивидендов. Часто размер дивидендов указывается при выпуске бумаг данного типа и не зависит от размера прибыли компании, что при увеличении прибыльности бизнеса влечет за собой пропорциональное уменьшение доходности данных ценных бумаг.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Само название «привилегированные» акции говорит о том, такие акции дают дополнительные возможности и права, так сказать, особый статус.

Как правило, к таким льготам относятся выплата гарантированных дивидендов.

То есть обладатель привилегированных акций получит выплаты не зависимо от того, как идут дела у акционеров – получит акционерное общество прибыль или убытки.

Также, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции дают право получить долю имущества компании после ее ликвидации.

То есть, привилегированный акционер получит от акционерного общества заранее определенную сумму.

За такие льготы владелец привилегированных акций лишается возможности участвовать в голосовании и влиять на решения акционерного общества.

Таким образом, обладатель таких акций является безучастным инвестором, так сказать, не совладельцем бизнеса, чего нельзя сказать о тех, кто владеет обыкновенными акциями.

Однако некоторые случаи привилегий могут предусматривать как раз влияние на дела фирмы. В таком случае, устав АО предусматривает соотношение голосов владельцев обыкновенных и привилегированных акций, например 1:2. Так, получается, владелец одной акции с привилегией обладает двумя голосами.

Определенные случаи предусматривают право влиять на дела фирмы и участвовать в собраниях тем владельцам, которые не могут голосовать.

Такие случаи также предусмотрены законом для защиты интересов владельцев. Так, обладатели всех акций, выпущенных обществом, могут влиять на решения, связанные с ликвидацией или реорганизацией фирмы.

Читайте также  Алроса акции дивиденды график выплат

Также существуют вопросы, касающиеся акционеров, которые не могут решаться без их участия. Например, при уменьшении гарантированных дивидендов.

Если АО не способно выплатить гарантированные дивиденды, то привилегированный акционер получает полное право участвовать в собраниях общества по всем вопросам.

Также стоит отметить, что акции с привилегиями могут быть конвертируемыми и кумулятивными.

Права владельцев привилегированных акций

Держатели привилегированных ценных бумаг наравне с основными акционерами получают долю в уставном капитале фирмы, имеют право присутствовать на общих собраниях.

Несмотря на то, что держатель таких ценных бумаг не имеет права голоса, он может участвовать в собраниях акционеров, претендовать на долю имущества при ликвидации организации.

Допуск к голосованию

В общем случае держатели привилегированных акций не допускаются к голосованию.

Исключением могут быть случаи, когда принимаемые на соответствующих переговорах решения затрагивают личные интересы владельцев ценных бумаг.

В частности, если на повестке дня собрания стоят особо важные вопросы, держатели привилегированных активов могут голосовать. Это могут быть вопросы, отражающие процедуру возможной реорганизации компании или ликвидации фирмы, те, что связаны с внесением корректировок в устав, что имеют отношение к правам держателей привилегированных акций или, например, к выплате дивидендов.

Виды привилегированных акций

Привилегированные акции делятся на классы с различным объемом прав.

Согласно Закону Российской Федерации «Об акционерных обществах» выделяются в основном два основных типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям могут не выплачиваться в обычные отчетные периоды по решению общего собрания акционеров, если отсутствует прибыль или она без остатка направлена на развитие компании.

При этом сохраняется обязательство по выплате недополученных доходов.

Дивиденды накапливаются и выплачиваются, после стабилизации финансового положения акционерного общества.

То есть особенность кумулятивных привилегированных акций заключается в накоплении дивидендов. Владельцы кумулятивных привилегированных акций имеют право накопления невыплаченных дивидендов, начисления их и выплаты, в следующем за пропущенным периодом. В этом случае дивиденды не подлежат периодической выплате.

Держатель кумулятивной акции приобретает право голоса на собрании акционеров на тот период, во время которого он не получил дивиденды, и теряет его после выплаты дивидендов.

Конвертируемые привилегированные акции могут быть обменены владельцем акций в течение определенного периода на обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа.

При выпуске таких ценных бумаг определяются курс, пропорциональность и период обмена.

Существуют также следующие виды привилегированных акций:

некумулятивные, за которыми невыплаченные дивиденды не присоединяются к дивидендам следующих лет;

неконвертированые, которые не могут изменять свой статус;

с долей участия, которые дают право держателям этих акций на получение дополнительных дивидендов сверх предусмотренных дивидендов.

Итоги

Преимущества привилегированных акций состоят в праве акционера:

получать фиксированный доход или доход в виде процента от стоимости акций, или какую-то определенную сумму денежных средств, которая выплачивается в независимости от результатов деятельности акционерного общества;

на получение дивидендов в первую очередь;

на преимущественное участие после удовлетворения требований кредиторов в распределении имущества, оставшегося у акционерного общества при его ликвидации;

на доплату, в случае если размер дивидендов, которые выплачиваются по обыкновенным акциям, превышает размер дивидендов, которые выплачиваются по привилегированным акциям.

Отметим, что если вы хотите вложить капитал в долгосрочные инвестиции, тогда способ приобрести привилегированные акции является наиболее подходящим.

Остались еще вопросы по бухучету и налогам? Задайте их на бухгалтерском форуме.

Откуда берется дисконт между обыкновенными и привилегированными акциями?

В статье рассказывается, почему существует дисконт; должен ли он быть одинаков для всех привилегированных акций; если нет от чего он зависит?

На российском фондовом рынке обращается достаточно большое количество выпусков привилегированных акций. Исторически их дисконты (разница в цене) относительно обыкновенных акций являются достаточно высокими. При этом инвесторы зачастую не отдают себе отчета в том, почему вообще существует такой дисконт, должен ли он быть одинаков для всех привилегированных акций, и если нет, то от чего он зависит?

Разница в оценке привилегированных акций предоставляет дополнительные возможности по повышению результативности работы на фондовом рынке, так как здесь появляется вторая составляющая результата: помимо потенциальной доходности обыкновенной акции эмитента возникает еще и возможность сокращения дисконта между привилегированными и обыкновенными акциями.

Чтобы выявить возможность сокращения дисконта, необходимо понять, от чего зависит его размер .

От чего зависит размер дисконта?

В настоящий момент мы выделили три основных группы факторов, влияющих на размер дисконта.

  1. Соотношение ликвидности (размер среднедневного оборота) обыкновенных и привилегированных акций эмитента.
  2. Соотношение долей чистой прибыли, выплачиваемой акционерам обоих типов акций в течение определенного промежутка времени, и остаточной стоимости при ликвидации. Фактически, это соотношение размера дивидендов к остаточной стоимости при ликвидации.
  3. Уровень корпоративного управления (КУ) эмитента.

В результате наших исследований выяснилось, что заметное влияние на дисконт оказывает наличие и объем позиций портфельных инвесторов на фондовом рынке. Если в структуре инвесторов растет доля «портфельщиков», дисконты сокращаются. Интересный момент: на пиках рынка (как правило, доля «портфельщиков» максимальна) дисконты между «префами» и «обычкой» минимальны. Но для прогнозирования дисконтов это наблюдение использовать сложно.

Каждый из факторов можно измерить количественно, и все они влияют на расчет справедливого дисконта.

Как использовать расчетный справедливый уровень дисконта?

После расчета справедливого дисконта для определения потенциальной доходности привилегированных акций мы используем потенциальную доходность обыкновенных акций, скорректированную на величину этого дисконта – увеличиваем её (если дисконт должен сокращаться) и уменьшаем (если дисконт должен расти) на соответствующий коэффициент.

Пример анализа акций по группам факторов, влияющих на размер дисконта

Рассмотрим влияние данных факторов на примере компании, у которой в уставе в части привилегированных акций:
– прописан дивиденд в виде процента от прибыли;
– есть оговорка, что дивиденд на одну обыкновенную акцию не может быть больше дивиденда на одну привилегированную;
– определена остаточная стоимость при ликвидации наравне с обыкновенными акциями (стоит отметить, что даже если это не оговорено уставом, данное условие вытекает из закона об АО).

  1. Соотношение ликвидности. Используя разработанную в компании шкалу, проводим сравнение ликвидности. Ликвидность, как правило, выше у обыкновенных акций, так как их количественно больше («префов» не может быть более 25% от уставного капитала), но бывают и исключения из-за разного размера фри-флоата. При наличии хорошего уровня ликвидности по обоим типам акций (например, как по акциям ПАО «Сбербанк») эта часть дисконта равна нулю.
  2. Соотношение долей чистой прибыли и остаточной стоимости при ликвидации. Эта часть дисконта нулевая, если же размер дивиденда на акцию по «префам» больше, то «преф» по этому критерию должен стоить дороже.
  3. Уровень КУ – наиболее сложный и менее формальный фактор, поэтому его стоит рассмотреть отдельно.

Уровень корпоративного управления как фактор, влияющий на размер дисконта

Если уровень КУ у компании высокий, то дисконта быть не должно, так как владельцу «префов» нет никакой необходимости вмешиваться в деятельность эффективной компании и у него никто не ворует. И действительно, зачем право голоса портфельному инвестору, если не воруют и управляют хорошо, а финансовый результат делится честно в соответствии с уставом?

Если всё по-честному, то стоимость «префов» может и даже должна быть выше, чем у «обычки».

Рассмотрим, какие риски (потери доходов на акцию) существуют у владельцев привилегированных акций в компаниях с невысоким уровнем КУ:

– риск размытия балансовой стоимости (по сути, остаточной стоимости при ликвидации) через дополнительную эмиссию;

– вывод чистой прибыли (формально и неформально) – занижение базы для определения дивидендов;

В компании разработана специальная методика для оценки качества КУ, которая используется для прогнозирования дисконта привилегированных акций к обыкновенным.

В заключение хотелось бы отметить, что если внимательно проанализировать все группы факторов, то дисконт «префов» к «обычке» – это в большей степени характеристика качества КУ компании и, как следствие, страхов портфельных инвесторов по отношению к честности мажоритария. Если вспомнить корпоративные преобразования в компаниях с высоким уровнем КУ, то они конвертировали «префы» в «обычку» один к одному (например, ЛУКОЙЛ). Также важно отметить, что в дисконте заложен и уровень понимания смысла финансового инструмента под названием «привилегированная акция». Есть такой фактор Х, когда владельцы «префов» из года в год получают доходов на акцию больше, а курсовой рост одинаковый, но дисконт существует, и достаточно большой. Что это? Непонимание инвесторов или будущие риски КУ? Непонимание одних, что нельзя воровать, и неразумение других, что получение бóльших доходов, приводит к такому явлению как «неправильный дисконт».

Выводы

  • Дисконт между обыкновенными и привилегированными акциями возникает из-за различий в сути данных инвестиционных инструментов.
  • Основные факторы возникновения дисконта:
    • разница в ликвидности;
    • разница в соотношении долей чистой прибыли и стоимости при ликвидации;
    • уровень КУ.
  • Обычно при высоком уровне КУ не возникает большого дисконта.
    Дата публикации: 05.04.2012 Короткая ссылка: arsagera.ru/

«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1 000 рублей (подробнее).

По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.

Что такое привилегированные акции и стоит ли покупать их

Привилегии любят все! И если вы хотя бы раз заглядывали в полный список доступных инструментов на Московской бирже, то вы могли там увидеть наряду с обыкновенными привилегированные акции. Какие же привилегии они дают своим владельцам? Всегда ли они лучше обыкновенных акций? Давайте разбираться.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных

Привилегированные акции часто называют «префами», а привычные нам обычные — «обычками». Для краткости мы в будущем будем иногда их так называть. И те, и другие входят в уставной капитал организации. Одна и та же компания имеет право выпускать одновременно оба типа акций. На бирже привилегированные акции обозначаются буквой P в конце кода (например, SBERP). В России этот финансовый инструмент широко распространен. Так, на Московской бирже торгуются более 50 привилегированных акций российских эмитентов.

А вы хорошо знакомы с обыкновенными акциями? Освежите знания, прочитав статью: «Виды и классификация ценных бумаг».

Чем же префы отличаются от обычных акций? Ключевое отличие привилегированных акций состоит в том, что они дают более гарантированный доход. Посудите сами: владельцы обычных акций могут рассчитывать на дивиденд, но они почти никогда не могут рассчитать его точный объем. Да и сам факт выплаты дивидендов никогда точно спрогнозировать нельзя. Размер дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, всегда зависит от финансовых результатов. А привилегированные акции дают право на фиксированный доход. Эта сумма может измениться со временем, но она не будет прямо зависеть от финансовой отчетности. Выплачиваемые по привилегированным акциям дивиденды определяет руководство фирмы. Это может быть фиксированная сумма (например, по 3 рубля за каждую акцию в портфеле), фиксированный процент от капитала и так далее.

Читайте также  Наибольшие дивиденды среди российских акций

Как вы знаете, компания не всегда выплачивает дивиденды по акциям. Если настал неблагоприятный период, совет директоров может решить не выплачивать дивиденды в этом периоде, и это будет абсолютно законное решение. По привилегированным акциям доход тоже не всегда выплачивается. Однако, какая схема выплат ни была бы выбрана, руководство компании обязано сначала обеспечить выплаты по префам, а только после этого — по обычкам. Как это работает на практике? Предположим, что у компании был тяжелый год, но все не так уж и плохо. Она решает поднять свой престиж и выплатить дивиденды. Сначала она обязана отложить в бюджете деньги на дивиденды по привилегированным акциям. Если после этого остались еще свободные средства, они могут пойти на выплаты по «обычкам» (а могут и не пойти). Вот какие права предоставляют привилегированные акции своим владельцам — если компания способна что-то выплачивать, в первую очередь она выплатит именно им.

Еще одна особенность — порядок банкротства. Если компания ликвидируется, то владельцы обыкновенных акций могут не получить ни копейки (несмотря на то, что юридически они являются совладельцами фирмы), и это абсолютно законно, то есть в суд на компанию-банкрота за отсутствие выплат не подать. Другое дело — префы. Привилегированные акции, в отличие от обыкновенных, предоставляют своим держателям приоритет при возврате инвестиций. На практике это обычно выливается в выкуп акций компанией перед банкротством, но об этом мы поговорим чуть ниже.

Права владельцев привилегированных акций

Какие права есть у владельцев привилегированных акций? Их точный набор зависит от решения руководства компании. Но есть и общий, наиболее распространенный перечень прав. Рассмотрим его:

  • право голосовать по некоторым вопросам (об этом подробнее читайте в следующем подразделе статьи);
  • получение фиксированного дивиденда;
  • получение дивидендов в приоритетном порядке;
  • получение ликвидационной стоимости акций в случае банкротства компании. Ликвидационная стоимость префа будет составлять 100% от его номинальной стоимости.

Допуск к голосованию

Владение обычными акциями фактически дает человеку часть прав на имущество компанией и, соответственно, управлением им. В большинстве крупных компаний контрольный пакет акций держит в руках совет директоров или государство, но даже там у владельцев акций есть какие-никакие права (например, если у вас в руках 1% акций, вы вправе познакомиться со списком других акционеров, подать в суд на члена совета директоров за причиненные убытки и так далее). В небольших фирмах инвестор и вовсе может получить реальную власть, выкупив большую долю выпущенных акций. Относится ли это все к привилегированным акциям? Как правило, нет.

По умолчанию префы не дают права голосовать на собраниях акционеров. К правам владельцев привилегированных акций относится только обсуждение следующих вопросов:

  • ликвидация или реорганизация компании;
  • изменение устава;
  • размещение новых акций на бирже или изъятие уже обращающихся.

Впрочем, некоторые компании специально прописывают в уставе, что префы дают владельцам такие же права голоса, как и обычки. Но, во-первых, это редкость, а во-вторых, такие привилегированные акции стоят гораздо дороже на бирже.

Виды привилегированных акций

Префы подразделяются в зависимости от прав, которые они дают своему владельцу. Существует два их основных вида:

  • Кумулятивные. Если свободных средств у компании нет, фирма может не выплачивать дивиденды по таким акциям. Впрочем, акционерное собрание (в котором владелец привилегированной акции участвовать не будет) может принять решение о выплате дивидендов. Однако обязательство выплаты недополученных доходов сохраняется в полном объёме. Как только финансовое положение организации стабилизируется, все накопленные дивиденды выплачиваются. В накоплении и заключается основная особенность кумулятивных префов. Приведем пример — в 2019 году у компании был неблагоприятный период, и поэтому она не выплатила дивиденды по префам. У вас в портфеле 100 префов, каждый из которых дает право на 30 рублей дивидендов. Таким образом, компания недоплатила вам 3000 рублей. В 2020 году финансовое состояние фирмы стабилизировалось, и вы докупили еще 10 префов. Теперь компания обязана выплатить вам 3 300 рублей дивидендов за 2020 год и еще 3 000 — за 2019. Если же акции некумулятивные, инвестор не может получить невыплаченные дивиденды за предыдущие периоды — они «сгорают». Фактически кумулятивные акции — это защита от невыплаты дивидендов.
  • Конвертируемые. В течение определённого периода времени могут быть обменяны держателем на обычные или привилегированные ценные бумаги иных разновидностей. В момент выпуска сразу определяется период для обмена, пропорциональность и торговый курс. Неконвертируемые акции, соответственно, нельзя просто обменять ни при каких условиях.

Преимущества привилегированных акций

Итак, зная, что такое префы и какими они могут быть, давайте суммируем все их плюсы:

  • Фиксированный доход, который компания выплачивает в приоритетном порядке. Если владельцы префов не получили выплаты — значит, их не получил никто.
  • Низкая волатильность. Эта особенность делает привилегированные акции привлекательными для долгосрочных инвесторов. Стоимость акций привязана к процентным ставкам и слабо колеблется со временем.
  • Потенциальная возможность возврата инвестиций при банкротстве компании. Именно эта особенность сделала префы столь популярными.
  • Наличие экспертных рейтингов. Инвесторы могут познакомиться с рейтингами от Morningstar, Moody’s, Standart&Poors и знать, какие привилегированные акции сейчас стоит покупать, а от каких лучше отказаться.
  • Низкая стоимость на бирже. Благодаря отсутствию права на голосование цены на префы не растут так стремительно, как на обычки.

Недостатки

Впрочем, у префов есть несколько серьезных недостатков:

  • Отсутствие права голоса. В большинстве случаев компания прописывает, что префы не дают своим владельцам право голоса в вопросах управления компанией. Это нормальная практика. Исключения были описаны выше.
  • Компания может без объяснения причин забрать акции, уплатив вам их рыночную стоимость. Именно это зачастую происходит перед объявлением о банкротстве или во время распределения средств. В подавляющем большинстве случаев при ликвидации владелец привилегированных акций получит хоть какую-то компенсацию. Впрочем, если компания выкупила у вас акции, это еще не значит, что она собирается закрываться.
  • Фиксированный доход может быть и недостатком, если доходы компании заметно выросли. В этом случае владельцы обыкновенных акций получают больше прибыли, чем владельцы префов.

Какие акции выбрать для покупки

Итак, какие же акции выбрать — префы или обычки? Если вы рассчитываете на краткосрочную спекуляцию, то ваш выбор — обыкновенные акции. Цены на них колеблются намного значительнее, чем на префы; соответственно, при работе с ними вы сможете получить больше прибыли. Спекулировать префами довольно сложно и, будем говорить откровенно, не стоит потраченных усилий.

А вот инвесторам стоит присмотреться к приобретению привилегированных акций. Здесь рисков меньше, спрогнозировать доход проще, а выплачиваемые суммы более стабильны.

Вывод

Теперь вы знаете, что доход по привилегированным акциям более стабилен, предсказуем и надежен. Права, предоставляемые привилегированными акциями, позволяют вам сформировать низкорисковый инвестиционный портфель с хорошо прогнозируемым доходом. К тому же, у вас меньше причин опасаться банкротства компании — инвестиции вам вернут хотя бы по номинальному курсу. С другой стороны, привилегированные акции могут ограничивать потенциальную прибыль, если доходы компании растут огромными темпами. Префы обычно не дают своим владельцам права голоса на собраниях акционеров. Если вы рассчитываете получить контроль над управлением компанией, то префы — не ваш выбор. А вот для долгосрочных инвесторов они подойдут как нельзя лучше.

Надеюсь, прочитав эту статью, вы поняли разницу между обычными и привилегированными акциями. Если вы узнали что-то новое, поделитесь этим материалом с друзьями в соцсетях.

Перечень российских предприятий, у которых есть привилегированные акции

Привилегированные акции (префы, АП) приносят доход, даже если эмитент терпит убытки. Это основное их преимущество перед обычными бумагами. То, у каких компаний есть привилегированные акции, регулярно оценивается крупными агентствами. Высокие места в рейтингах повышают их статус и дают частным игрокам рынка уверенность при принятии решений об инвестировании.

Привилегированные акции обладают специальными правами.

  1. Понятие привилегированных акций
  2. Принцип работы
  3. Основные виды
  4. Преимущества
  5. Главные отличия от обычных
  6. Компании, у которых есть привилегированные акции
  7. «Татнефть»
  8. «Мечел»
  9. «Ростелеком»
  10. Сбербанк
  11. Другие
  12. Отрицательные стороны

Понятие привилегированных акций

Акционерные общества (АО) формируют капитал путем выпуска акций, с которыми инвесторы совершают сделки на фондовом рынке. Акция – документ, который подтверждает владение долей в компании. Бумага дает право на получение части дохода или стоимости имущества эмитента при его финансовой несостоятельности.

Принцип работы

Цель приобретения акций – получение дивидендного дохода или спекуляция на разнице цены при покупке и продаже.

Дивиденды выплачиваются 1 или несколько раз в год. Их размер определяет Совет директоров. Затем принятое решение рассматривают акционеры. Для АП дивидендный доход фиксированный, уточняется при выпуске бумаги.

Доход при продаже акций можно получить, если они котировки выросли с момента покупки. Для торговли выгоднее приобретать стандартные бумаги, а не префы, т.к. они более ликвидны, т.е. продаются и покупаются на свободном рынке.

Основные виды

АП разделяются на несколько видов. По кумулятивным ценным бумагам дивиденды могут не выплачиваться, если такое решение примет совет акционеров.

Конвертируемые акции могут быть обменяны на стандартные.

Но как только положение компании улучшится, держатели кумулятивных АП получат не выплаченные ранее дивиденды в полном объеме.

Конвертируемые акции в течение установленного компанией периода могут быть обменяны на стандартные или АП других разновидностей.

При выпуске устанавливаются курс, период обмена. Статус таких акций не может быть изменен.

Преимущества

Префы (по сравнению с АО) дают акционеру некоторые привилегии:

  • доход фиксированный;
  • дивидендный доход выделяется в первоочередном порядке;
  • дивиденды могут накапливаться.

Однако за эти преимущества держатели АП «платят» отсутствием права голоса, меньшей ликвидностью. Кроме того, покупать префы невыгодно, если в перспективе прибыль компании будет расти.

Увеличение прибыльности бизнеса повлечет за собой пропорциональное уменьшение доходности таких бумаг.

Главные отличия от обычных

АО и АП – основные типы ценных бумаг, которые выпускаются компаниями и покупаются инвесторами на открытом рынке.

Читайте также  Акции селигдар привилегированные прогнозы

Несмотря на некоторые сходства (например, владельцы и обычных акций, и префов получают частичную собственность в компании), есть существенные отличия:

Стандартные акции Префы
Они дают право голосовать по вопросам управления АО (для реального участия в совете акционеров нужно владеть хотя бы 2% акций) Право голоса предоставляется с ограничениями
Дивиденды зависят от дохода АО (это доля от цены акции в %) Дивидендный доход фиксированный
Дивиденды выплачиваются, если такое решение было принято советом акционеров Дивиденды выплачиваются стабильно. Держатели кумулятивных акций получают часть прибыли компании, не выплаченную ранее, в полном объеме.
При ликвидации АО инвесторы получают денежную выплату В случае ликвидации эмитента выплата приходит раньше, чем другим инвесторам

Компании, у которых есть привилегированные акции

АО и АП акции российских компаний торгуются на Московской фондовой бирже (MOEX). Частные инвесторы могут получить доступ к рынку через брокеров.

Особенности АП в России:

  1. Префы дешевле обычных (отсутствие разницы в цене – это скорее исключение, чем правило).
  2. Разные типы бумаг могут отличаться по стоимости, но размер дивидендов при этом одинаковый (часто при низкой цене АП показывают большую дивидендную доходность, чем АО).
  3. Привилегированные акции менее ликвидны, чем обыкновенные.
  4. Доля префов в свободном обращении выше, чем обычных бумаг.

«Татнефть»

По данным РБК, привилегированные акции нефтяной компании «Татнефть» за 2020 г. подешевели на 35,19%, а обычные – на 32,38%. Среди российских предприятий антирекорд принадлежит «РуссНефти», обычные бумаги которой упали в цене на 57,65%.

«Татнефть» выплачивает дивиденды в размере 50% от прибыли.

«Татнефть» направляет на выплату дивидендов 50% от чистой прибыли. Ожидания инвесторов не оправдались, поэтому их невыплата держателям АО по итогам 2019 г. и 1 руб. на акцию по префам сильно ударила по котировкам. Дивидендная доходность АП «Татнефти» в 2020 г. составила 4,81%. Это несколько уменьшило убыток, который понесли держатели АП.

По итогам 2020 г. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 22,24 руб. на 1 АО и АП (и это с учетом уже полученных инвесторами за первое полугодие 9,94 руб.). Окончательное решение будет принято на собрании акционеров в конце июня 2021 г.

«Мечел»

Металлургическая компания «Мечел» занимает неплохое положение на рынке, постепенно восстанавливающемся от коронавирусных потрясений. Повышение цен на металлопродукцию началось еще в третьем квартале 2020 г. на фоне активного спроса в Китае.

По итогам 2020 г. «Мечел» выплатит по 1,17 руб. дивидендов на АП. Для тех инвесторов, которые купили акции по текущей цене (около 105 руб.) доходность составит 1,1%.

«Мечел» имеет хорошее положение на рынке.

При этом потенциальные дивиденды по префам за первый квартал 2021 г. равны 11,4 руб.

Держатели АО не получат дивидендов по итогам 2020 г. Компания не выплачивает их по обычным бумагам с 2013 г. В ближайшее время ситуация вряд ли изменится, потому что долговая нагрузка «Мечела» все еще высокая. Инвесторам, которые заинтересованы во вложениях в металлургический сектор, можно порекомендовать покупать АП.

«Ростелеком»

Дивидендная доходность по АО «Ростелекома» с 2001 г. в среднем ниже в 1,48 раза, чем по префам. Дивиденды по АП традиционно выше, чем по АО. Однако последние несколько лет российский провайдер цифровых услуг и сервисов выплачивает равные дивиденды по префам и обыкновенным бумагам.

«Ростелеком» платит равные дивиденды по привилегированным и обычным акциям.

По итогам 2020 г. совет директоров рекомендовал выплатить инвесторам по 5 руб. за акцию. Если акционеры поддержат это решение, то доходность по АО составит 4,8%, по АП – 5,5%. В перспективе дивиденды могут увеличиться. Драйверами роста являются развитие облачных сервисов, big data и возможное IPO.

Сбербанк

Обыкновенные акции крупнейшего российского банка демонстрируют опережающую динамику роста и могут принести большую доходность или (при неблагоприятных обстоятельствах) минимальную просадку. Если соотношение АО/АП выше уровня 1,20, то лучше переложиться в префы, т.к. они имеют более высокую доходность и меньшие риски изменения тактики выплаты дивидендов.

Другие

Есть смысл покупать привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Эти бумаги играют роль защитного актива, т.к. у эмитента есть крупные валютные накопления. По этой же причине компания относительно без потерь переживает спад цен на углеводороды.

АП выпускают также «Нижнекамскнефтехим», НМТП, «Газпром нефть», «Энел Россия». Эти бумаги входят в топ-20 на российском рынке по дивидендной доходности. Растут и котировки, и дивиденды по АП «Селигдара», «Россетей».

Отрицательные стороны

  • отсутствует право голоса (это решающий фактор при выборе типа приобретаемых ценных бумаг для крупных акционеров);
  • возможна приостановка выплат дивидендов по единогласному решению акционеров компании (если акции не кумулятивные, «долг» не выплатят);
  • в любой момент эмитент может отозвать все бумаги со свободного рынка, после чего инвестору придется искать новые варианты вложения капитала;
  • потенциал роста прибыли ограничен (если АО получает хороший доход, то обычные акции прибыльнее, чем привилегированные, т.к. дивиденды по ним – процент от стоимости бумаги, а не фиксированная сумма).

В российских реалиях фондового рынка АП все еще недооценены. Есть разница между ценами на префы и АО, но она постепенно начинает сокращаться. За счет этого можно зарабатывать на парных сделках: покупать АП, продавая АО того же эмитента. Но и такой вариант исчерпает себя со временем.

Выбирая между АО и АП, стоит оценивать состояние эмитента в тот или иной момент. Когда компания растет, стоимость стандартных бумаг повышается быстрее, чем цена префов. Но при разнице между типами акций хотя бы в 15% АП на средней и длинной дистанции принесут более высокую доходность. Прибыль можно получать за счет реинвестирования дивидендов.

Привилегированные акции

Привилегированные акции, их отличия от обыкновенных, типы и виды. Что нужно знать об этом типе ценных бумаг?

Для тех, кто хочет зарабатывать деньги на фондовом рынке, существует несколько вариантов инвестирования. Одним из наиболее выгодных инструментов являются акции, которые бывают двух видов: обыкновенные и привилегированные. В данной статье рассмотрим понятие «привилегированные акции».

Привилегированные акции — это особый тип акций, которые дают право требовать дивиденды либо погашения капитала при ликвидации компании.

Преимущества и недостатки привилегированных акций

Привилегированные акции обладают рядом преимуществ перед обыкновенными акциями:

  • владельцы привилегированных акций получают фиксированный доход вне зависимости от прибыли компании за отчетный период до того, как их получат владельцы простых акций, если дивиденды для них предусмотрены;
  • если компания становится банкротом, привилегированные акционеры имеют преимущество перед обычными акционерами на выплаты из активов компании;
  • такие акции имеют более высокую дивидендную доходность;
  • привилегированные акции могут конвертироваться в обыкновенные акции.

Преимущества привилегированных акций

Основным же недостатком владения привилегированными акциями является то, что их держатели не имеют права голоса — в отличие от обычных акционеров. Собственники привилегированных акций имеют право на участие в голосовании только в случае ликвидации компании, либо ее реорганизации.

Чем отличаются привилегированные акции от обычных акций

Простые и привилегированные акции — это два основных типа акций, которые продаются компаниями и покупаются инвесторами на открытом рынке. Каждый тип акций дает акционерам частичную собственность в компании, представленной акцией. Несмотря на некоторые сходства, обыкновенные и привилегированные акции имеют существенные различия, включая риск, связанный с их владением.

Основное различие заключается в том, что привилегированные акции обычно не дают акционерам права голоса (кроме случаев ликвидации и реорганизации компании).

Привилегированные акционеры имеют приоритет при выплате дивидендов. Обыкновенные акционеры — последние в очереди, им дивиденды будут выплачиваться после кредиторов, держателей облигаций и привилегированных акционеров. А если компания пропустит выплату дивидендов, она должна будет сначала выплатить задолженность привилегированным акционерам, а потом уже владельцам обыкновенных акций. При банкротстве компании привилегированные акционеры в большей степени претендуют на активы и прибыль компании.

Как и облигации, привилегированные акции также имеют номинальную стоимость, которая зависит от процентных ставок. Когда процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций снижается, и наоборот.

В отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции также имеют функцию отзыва, которая дает эмитенту право выкупить акции с рынка по истечении заданного времени. Инвесторы, которые покупают привилегированные акции, имеют реальную возможность отозвать эти акции по ставке выкупа.

Привилегированные акции могут быть конвертированы в фиксированное количество простых акций, а простые акции в привилегированные — нет.

Как правило, обыкновенные акции покупают крупные учредители, которым важно иметь возможность непосредственно влиять на ход дел в компании. Привилегированные же акции более интересны тем акционерам, которые рассматривают инвестиции в качестве источника доходов — т.е. заинтересованы прежде всего в получении дивидендов.

Допуск к голосованию

Привилегированные акционеры не имеют права голоса на годовом общем собрании акционеров компании.

Виды привилегированных акций

Существует несколько типов привилегированных акций:

  • Приоритетные — компания должна выплатить дивиденды сначала владельцам этих акций, а затем уже всех остальным.
  • Конвертируемые — тип привилегированных акций, который дает своим держателям возможность конвертировать свои привилегированные акции в фиксированное количество простых акций после указанной даты.
  • Кумулятивные — если компания не объявляет дивиденды за определенный год, они рассматриваются как задолженность, переносятся на следующий год и подлежат выплате кумулятивным привилегированным акционерам в первую очередь.
  • Сменные — подлежат обмену на некоторые другие ценные бумаги.
  • Вечные — не имеют фиксированной даты, когда инвестированный капитал будет возвращен акционеру, и выпускаются без даты выпуска.
  • С правом погашения — при соблюдении ряда условий акционер может заставить эмитента выкупить акции.
  • Некумулятивные — дивиденды по привилегированным акциям этого типа не накапливаются. Если компания не выплачивает дивиденды, у держателей таких акций есть право получать дивиденды от прибыли, полученной за определенный год. Дивиденды выплачиваются только из чистой прибыли каждого года. В случае отсутствия прибыли, накопленной за определенный год, задолженность по дивидендам не может быть востребована в последующие годы.

Где находятся привилегированные акции на балансе эмитента?

Вся информация для каждого типа акций находится в открытом доступе — их номинальная стоимость, объявленные акции, выпущенные акции и размещенные акции. Все привилегированные акции отражаются в балансе эмитента первыми перед любыми другими акциями в разделе капитала акционеров.

Подводя итоги

Привилегированные акции могут стать привлекательной инвестицией для тех, кто ищет более высокие выплаты, чем они получали бы по облигациям и дивидендами от обычных акций. Купить привилегированные акции можно через лицензированного брокера, например ITI Capital. Откройте брокерский счет, пополните его и начинайте инвестировать уже сегодня!