Акции нкнх привилегированные консенсус прогноз

Что происходит с НКНХ и стоит ли покупать акции

Нижнекамскнефтехим (НКНХ) — российское предприятие, производящее синтетические каучуки, пластики и прочую нефтехимическую продукцию. На Московской бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции.

Бумаги НКНХ с начала 2019 г. взлетали дважды. Первый раз котировки обыкновенных акций выросли за день на 43,8%, «префы» прибавили 69,8% после объявления рекордных дивидендов по итогам 2018 г. Совет директоров компании рекомендовал выплатить 19,94 руб. на каждый тип акций, что соответствовало 31,9% и 47,1% дивдоходности по обыкновенным и привилегированным акциям на день, предшествующий объявлению дивидендов.

Вторая волна роста пришлась на январь 2020 г. С начала года обыкновенные акции прибавили 20,6%, привилегированные — 14,4%. Рост происходил в отсутствие каких-либо новостей на общерыночном позитиве.

Итого за последний год капитализация Нижнекамскнефтехима выросла в 1,8 раза и это без учета выплаченных дивидендов. Рассмотрим перспективы НКНХ и разберемся, могут ли акции вырасти еще.

Масштабные планы по инвестициям

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности бумаг Нижнекамскнефтехима является ожидание роста объемов производства и улучшения финансовых результатов.

На текущий момент у компании есть три приоритетных проекта:

1) Строительство двух очередей этиленового комплекса мощностью по 600 тыс. тонн этилена в год каждая. На апрель 2019 г. мощность НКНХ по производству этилена составляла 611 тыс. тонн. Как ожидается, запуск первой линии в 2023 г. обеспечит рост выручки НКНХ более чем вдвое. Строительство второй производственной очереди планируется закончить в 2027 г.

2) Запуск производства метанола мощностью 500 тыс. тонн в год. На текущий момент НКНХ вынужден закупать метанол для производства синтетического каучука. После запуска проекта компания планирует самостоятельно осуществлять весь производственный цикл. Это снизит зависимость НКНХ от внешней конъюнктуры и позволит экономить на издержках.

3) Строительство новой электростанции мощностью 495 МВт. В качестве топлива планируется использовать побочные продукты нефтепереработки от производства этилена. Собственные мощности позволят НКНХ снизить затраты на электроэнергию. Запуск электростанции ожидается в 2021 г.

НКНХ планирует комплексно улучшить свои операционные и финансовые показатели за счет увеличения объемов выпуска продукции, снижения издержек и повышения автономности производственного цикла. Компанию можно отнести к редким историям роста российского рынка.

Здесь стоит отметить, что экономический эффект от этих мероприятий начнет проявляться лишь после 2021–2022 гг. При этом для реализации обозначенных проектов планируется значительно нарастить долговую нагрузку, что способно оказать негативное влияние на прибыль компании.

Дивиденды

Дивидендная политика НКНХ предполагает, что на выплаты по обыкновенным акциям направляется не менее 15% от чистой прибыли по РСБУ. Дивиденды по привилегированным бумагам зафиксированы уставом на уровне не менее 13,1 млн руб., разделенного на количество акций (около 0,06 руб. на бумагу). При этом выплаты по «префам» не могут быть ниже, чем по обыкновенным бумагам.

До 2016 г. компания направляла на выплату дивидендов 30% от чистой прибыли на каждый тип акций. Выплат за 2016–2017 гг. не было из-за расширения инвестиционной программы.

Дивиденды Нижнекамскнефтехима по итогам 2018 г. составили 36,5 млрд руб., или 147% от чистой прибыли по МСФО. При этом свободный денежный поток компании в 2018 г. был отрицательным, а в I полугодии 2019 г. показатель был в 3 раза ниже размера выплаченных дивидендов. Для выплат акционерам частично были использованы заемные средства.

Масштабная инвестпрограмма предполагает, что капитальные затраты вряд ли снизятся в ближайшие годы, а FCF значительно не вырастет. В таком случае для сохранения прежнего уровня выплат придется еще наращивать долговую нагрузку. Поэтому весьма вероятно, что выдающиеся выплаты по итогам года были разовыми, а дивиденды по итогам 2019 г. снизятся.

Ясности по дивидендным перспективам сейчас нет. Если ориентироваться на коэффициент дивидендных выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО, дивиденды НКНХ могут оказаться в районе 7–8,5 руб. на акцию, что соответствует 6–7,3% дивдоходности по обыкновенным акциям и 7,4–9% по привилегированным. Доходность по обыкновенным бумагам находится примерно на уровне рынка, «префы» с точки зрения дивидендного потока выглядят интереснее.

Выросли почти в два раза: дорого или дешево?

Увеличение капитализации в 1,8 раза за год привело к росту мультипликаторов НКНХ в 1,8 раза по EV/EBITDA и 1,7 раза по P/E.

В России среди сравнимых компаний можно выделить только Казаньоргсинтез, но репрезентативной такую выборку назвать нельзя. Поэтому мы сравнили Нижнекамскнефтехим с аналогами на развивающихся рынках.

Компания оценена дешевле как относительно Казаньоргсинтеза, так и относительно мировых конкурентов. Рентабельность НКНХ немного не дотягивает до медианы по выборке, однако это не оправдывает значительное отставание по P/E и EV/EBITDA. Для достижения «справедливых» относительно отрасли значений капитализация НКНХ должна вырасти на 75% по P/E или на 54% по EV/EBITDA.

Дивидендная доходность НКНХ сильно искажена из-за выплат по итогам 2018 г. Однако, несмотря на то, что столь высокие дивиденды носили разовый характер, будущие выплаты компании могут превзойти как медианное значение, так и результаты Казаньоргсинтеза. При этом влияние дивидендного фактора может оказывать не столь высокое влияние на котировки как могло бы из-за отсутствия конкретики по дивидендной политике.

Стоит упомянуть, что Нижнекамскнефтехим планирует значительно нарастить производственные мощности в ближайшие годы. Растущие компании, как правило, оцениваются рынком дороже дивидендных историй или устоявшихся и зрелых бизнесов. Это позволяет предположить, что если компания достигнет прогресса в намеченных инвестпроектах, то оценка даже выше медианных значений была бы оправдана.

На что обратить внимание

Из открытых материалов и источников сложно составить полную картину бизнеса и оценить его перспективы. НКНХ не публикует ежеквартальные данные по операционной деятельности, как это делают более крупные эмитенты. Недостаточность информации проявляется в том числе в отсутствии ясности по дальнейшей дивидендной политике.

Также стоит отметить невысокую ликвидность бумаг. Набор большой позиции в акциях НКНХ или выход из них может быть затруднительным.

Другой минус Нижнекамскнефтехима — конъюнктура на рынке синтетического каучука и пластика.

Производство изопренового каучука в 2018 г. для компании оказалось убыточным. Это произошло из-за роста цен на сырье и одновременного падения цен на натуральный каучук. В 2019 г. ситуация стабилизировалась, однако на серьезный рост цен в сегменте рассчитывать сложно, учитывая замедление темпов мирового автомобильного рынка.

Важным моментом становится усиление конкуренции на рынке пластиков. Постепенно выходит на полную мощность один из крупнейших проектов СИБУРа — ЗапСибНефтехим. По мере увеличения объемов производства конкуренция в отечественном сегменте пластиков будет усиливаться. С начала года индекс цена на полимерную продукцию российского рынка потерял около 15%. Падение ускорилось во II половине 2019 г., что может оказать негативное влияние на чистую прибыль НКНХ по итогам года.

Резюме

Акции Нижнекамскнефтехима даже после прошедшего ралли оценены дешево относительно отраслевых конкурентов. Отчасти это объясняется малой капитализацией компании, низкой ликвидностью бумаг и неопределенностью по поводу дивидендов. Усиление конкуренции на рынке пластиков и не самая благоприятная конъюнктура на рынке синтетических каучуков также оказывают сдерживающее влияние на финансовые метрики и рыночную оценку НКНХ.

В то же время у компании на ближайшие годы запланирована масштабная инвестпрограмма, по завершении которой бизнес должен стать более автономным, а финансовые результаты могут кратно вырасти. НКНХ можно отнести к редким для российского рынка историям роста. Прошедшее ралли в акциях сократило лишь разрыв между рыночной ценой и фундаментально справедливой стоимостью.

На долгосрочном горизонте ожидания по дальнейшим перспективам компании положительные. Однако в краткосрочном периоде локальная перегретость бумаг может помешать сохранить прежние темпы роста.

БКС Брокер

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации

Итоги торгов. Активность инвесторов на минимуме, как и оптимизм

Анализ финансового сектора. Как оценить бумаги банков и страховых компаний

Запасы нефти в США за неделю выросли на 3,3 млн барр.

Самые популярные бумаги на СПБ Бирже в октябре

Могут ли облигации защитить от инфляции. Часть 1 — ОФЗ

Что случилось с Zillow? Результаты отчетности

Акции DuPont выросли на 12%. Где следующая цель?

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Читайте также  Инвестинг каком акции мечел привилегированные

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Прогнозы по NKNCP

Подписаться на идеи по NKNCP

Подписаться на идеи по NKNCP

Финал роста Нижнекамска может быть уже совсем близко. 5я уже соразмерна 1й, а проверять возможность удлинения не хочется. Закрываю позицию с +39,7%

Нижнекамск — полёт нормальный. Беру в наблюдение, чтобы успеть выскочить. Входил по 81,3 (публиковалось ранее). Стоп выставил на 92. В конце 5 в (5) буду стараться покинуть этот прекрасный инструмент.

Треугольник NKNCP отработал. Бумагу покупал ещё в апреле.

MOEX:NKNCP Всем привет! Бумага сейчас вышла на хаи августа 2020г. Долгий боковик, который длился целый год, похоже закончился выходом наверх. Как мне видится, это только начало. Может будет что-то типа AQUA (как самый свежий пример), когда после обновления хая 2020г. набрала ещё 50%. Но возможно ещё пощекочет нервы, гуляя между 80 и 81.

Нижнекамскнефтехим выходит из треугольника. Завтра буду покупать.

Долги в евро, контракты в евро, 46% выручки — экспорт;

На недельном таймфрейме заметно, что ц ена движется в рамках формации продолжения тренда , треугольнике. В дальнейшем я ожидаю развитие восходящего движения , которое предшествовало формированию указанного паттерна.

Привет! Допустим есть уровень 83,5 и нижняя восходящая линия тренда, образующая треугольник. Если цена будет потихоньку подниматься по линии тренда, то скорей всего пробитие треугольника вниз и возможное снижение до 75. Все операции лучше совершать после выхода цены из треугольника. (куда пойдет цена, ни кто не знает на все 100%)

Nkncp покупка 87 85.8 контроль 83,6

Долгосрочная идея в случае отработки потенциального ПГИП

Наблюдаю за уровнем 76 (вероятность отскока 60%), если же закрепимся ниже очень большая вероятность прогуляться до диапазона 68 — 64, где и планирую усредняться (на отскок от диапазона 80%). 3 вариант самый печальный предполагает выход по стопу и возврат в диапазон 48 — 42 (возможен при отмене дивидентов, не забываем что это одна из немногих компаний, которой рост.

Оценка стоимости Рыночная капитализация 120.796B Стоимость компании (MRQ) 104.876B Стоимость компании/EBITDA (ТТМ) 3.0185 Всего акций в обращении (MRQ) 1.83B Количество сотрудников 18.867K Количество акционеров — Цена/Прибыль (TTM) 4.8927 Цена/Выручка (TTM) 0.6049 Цена/Баланс. стоимость (FY) 0.7647 Цена/Объём продаж (FY) 0.6049 Балансовый отчет Коэфф. быстрой.

Друзья. В одном из моих обзоров на ютьюб встретились мы с этой бумагой и рассмотрели ее. Понятно почему взлет произошел — это дивидендная политика. Понятно что бумага после отсечки просядет. Но капнем с Вами глубже в структуру — движущую силу. А видно что — бумага каждый раз обновляя максимумы пробивает АО. А это означает что мы идет всякий раз в новую 3-ю.

MOEX:NKNCP Я честно говоря не знаю нужли тут какие то слова? На графике мы видим обновляющиеся максимумы цены, и индикатора АО. Это говорит о том, что инструмент находится в 3-ей волне 1-ой волны — большой) Определенно здесь надо стоять в лонг, пока других сигналов просто нет.

Нефтехим — так победим

Обновление от 16.08.19: инвестидея и целевая цена подтверждены аналитиком

Инвестидея: long NKNCP (mid-term, без хеджа).

На волатильном рынке плохой инвестор ловит ножи, а хороший покупает качественные защитные акции. Качественная защитная компания: платит хорошие дивиденды, не зависит от колебаний рынка, а её бизнес растёт.

Единственная в России бумага, которая отвечает всем трём требованиям — НКНХ преф:

  • Платит хорошие дивиденды. Компания сейчас платит дивиденды 50% чистой прибыли. По итогам 2019 года компания заплатит 7.9 рублей дивиденд на акцию. Это дивидендная доходность 12.2%. Компания завершает крупные инвестпроекты и в следующие 3-5 лет будет увеличивать дивиденды. Скорее всего, НКНХ доведёт их до 100% прибыли по примеру Татнефти.
  • Не зависит от колебаний рынка. Бизнес НКНХ устойчив к курсу рубля и нефти, а продукция компании востребована в мире, независимо от экономического цикла и торговых войн. Компания продаёт 52% продукции в России и 48% на экспорт. Каучуки НКНХ используются в шинах Michelin, Pirelli, Continental, Bridgestone.
  • Её бизнес растёт. Перед компанией стоит цель увеличить прибыль в 10 раз (!) за 5 лет. А с учётом того, что доля дивидендов от чистой прибыли будет расти, дивиденды могут вырасти в 20 раз. НКНХ — татарский Новатэк, но в отличие от Новатэка, результаты инвестиций НКНХ будут ощутимы быстрее. Большую часть новых производств НКНХ запустит (https://t.me/AK47pfl/2399) в 2020 году.

Цель источников РДВ по префу НКНХ составляет 100 рублей, апсайд +54%. Источники РДВ предпочитают префы, так как их дивидендная доходность выше, чем у обыкновенных акций.

Обновление от 31.07.19: инвестидея и целевая цена подтверждены аналитиком

Обновление от 03.07.19: инвестидея подтверждена

Инвестидея: НКНХ преф. Текущая цена: 65 руб., цель: 100 руб., upside 54%.

Сибур выйдет на IPO в конце 2019 — начале 2020 года, после запуска комплекса Запсибнефтехим. IPO Сибура — один из мощнейших триггеров переоценки акций НКНХ.

Капитализация Сибура на IPO оценивается минимум в $30 млрд. То есть, оценка Сибура по нижней границе показателя EV/EBITDA будет 8.0х.

Потенциал НКНХ до минимальной оценки Сибура составляет 140%.

Обновление от 25.06.19: целевая цена ПОВЫШЕНА

Инвестидея: НКНХ преф. Текущая цена: 57.52 руб., цель: 100 руб., upside 74%.

Нижнекамскнефтехим — татарский Новатэк, редкая история роста на нефтяном рынке. В течение 3-5 лет акции НКНХ станут бумагой первого эшелона российского фондового рынка.

Руководство РТ ставит перед компанией задачу увеличить прибыль в 10 раз к 2025 году. Судя по примеру Татнефти, татарские компании выполняют задачи, поставленные руководством республики.

НКНХ строит несколько новых заводов, которые позволят выполнить задачу по прибыли. Компания одновременно реализует инвестпроекты и по увеличению производства, и по вертикальной интеграции. Большая часть проектов будет реализована уже в 2020 году.

Компания планировала финансировать строительство за счёт собственных средств, однако потом нашла финансирование. Благодаря этому, НКНХ в 2019 году выплатила дивиденды за 3 предыдущих года — и стала известной рядовому российскому инвестору.

  • В день, когда компания объявила о выплате рекордных дивидендов, акции компании взлетели на 50% за 1 час.

У НКНХ есть два класса акций: обычка и префы. Источники РДВ собирают позицию по акциям обоих классов, но отдают предпочтение префам из-за более высокой ликвидности.

  • Цель по префам (NKNCP) 100 руб., upside 74%.
  • Цель по обычке (NKNC) 125 руб., upside 76%.

Тренд: нефтехимия. Из нефти и газа производят не только энергию, но и полимеры. С ограничениями ОПЕК+ и ростом налогов, производство полимеров для нефтяников становится всё более выгодным.

Развитие нефтехимии предусмотрено стратегией Роснефти до 2022 года. А крупнейшая в России нефтехимическая компания Сибур собирается выйти на IPO.

Читайте также  Динамика цен на привилегированные акции славнефть янос

Источники РДВ ожидают, что российская нефтехимия может консолидироваться под нефтяными компаниями. Нефтяные компании будут выкупать производителей нефтехимии. В нефтехимии есть истории роста, а с учётом синергии с НК стоимость сделок может быть выше, чем рыночная оценка компаний.

Нижнекамскнефтехим (NKNC) — одно из крупнейших нефтехимических предприятий в Европе. Входит в группу компаний АО «ТАИФ».

Акционеры НКНХ: 55.82% у ТАИФ, 19.78% у «Телеком-Менеджмент» (принадлежит ТАИФ). Free float 24.40%.

  • Синтетические каучуки, 41% выручки. Доля на рынке РФ 15.5%. Используется для производства резин, уплотнений, гидроизоляции, прокладочных изделий.
  • Пластики (полиэтилен, полипропилен, полистирол), 33% выручки. Доля на рынке РФ 83.6%. Используется для производства бутылок, бамперов, труб, теплоизоляции и упаковок.
  • Продукция на основе базовых олефинов и их производных, 26% выручки. Доля на рынке РФ 62.6%.

Структура продаж НКНХ:

  • 52% продукции НКНХ продаётся в России. На внутреннем рынке продаются, в основном, пластики. Продукция реализуется через трейдеров ООО «ХимНефтеПродукт» (Казань), ООО «Полихим» (Сосновый Бор), ООО «Пластпроминвест» (Москва).
  • 48% продукции НКНХ продаётся на экспорт, из них: 65% в Европу, 13% в СНГ, 8% в Северную Америку, 8% в Азию. На экспортном рынке продаётся, в основном, каучук. Каучуки НКНХ используются в шинах Michelin, Goodyear, Pirelli, Continental, Bridgestone, Белшина.

Сырьё. Для производства НКНХ использует нефть, метанол и электроэнергию.

  • Бензин прямогонный (нефть) используется для производства пластика. Поставщик: ТАИФ-НК (принадлежит ТАИФ), которая получает нефть от Татнефти.
  • Метанол для производства синтетического каучука. Поставщики: Метафракс (Пермский край, бенефициар — Сейфеддин Рустамов). К 2020 году НКНХ перейдёт на метанол собственного производства из сырья Газпрома.
  • Электроэнергия: ТКГ-16 (ТАИФ).

Напомним, ранее РДВ писали :

Татнефть в ближайшие годы будет платить дивиденды не меньше, чем сейчас, уверены источники РДВ. Более того, в стратегии Татнефти будут изменения по привилегированным акциям. Возможны позитивные сюрпризы.

Дивиденды Татнефти нужны для окэшивания акционеров компании, Республики Татарстан и компании ТАИФ, а также для финансирования нефтехимического комплекса — предприятий НКНХ и Казаньоргсинтеза.

NB! Обратите внимание: инвестидея на привилегированные акции НКНХ

Инвест идея по акциям Нижнекамскнефтехим

Акция (Тикер) НКНХ ап (NKNCP)
Дата приобретения в портфель IS-Value 07.06.2021
Уровень риска (из 10) 7
Цена покупки 77,69 ₽
Цель 100 ₽ (достигнута 6.08.2021)
Потенциал 28,7%
Срок для реализации идеи 15.03.2022

Upd. (07.08.2021): по всей видимости, ТАИФ до объедения активов с СИБУРом решил провести cash out по дочерним обществам. 07 августа 2021 г. стало известно, что Нижнекамскнефтехим выплатит дивиденды по итогам первого полугодия 2021 г. в размере 9,54 ₽ на одну привилегированную акцию, дивидендная доходность по текущим котировкам префов – около 10%. Pay out — 70% от чистой прибыли за 6 мес. 2021 г., как и у Казаньоргсинтеза. Дивидендная отсечка — 20.09.2021, последний день для покупки на Московской бирже 16.09.2021. Дивиденды акционерам должны поступить в начале октября 2021 г.

По итогам 2 полугодия 2021 года дивиденды скорее всего будут скромнее, даже при таком же pay out – в районе 4-5 руб. на акцию. Но в целом по году 14-15 руб. на акцию это прекрасный результат. Вместе с тем считаем, что показатели в 2022 г. могут снизиться в силу вероятного снижения цен на продукцию нефтехимии (размер долга в таком случае может оказаться запредельным). По нашему мнению, 110-115 ₽ за преф могут оказаться пределом роста на ближайшие несколько лет до завершения инвест программы по ЭП-600 и следующих переделов.

ИДЕЯ:

  • В 2020 году в силу вызванных пандемией COVID-19 остановов производств и проблем в логистике, ряд отраслей сильно сократили объем потребления полимерной продукции (пластики, каучуки), в частности известно, что такая емкая отрасль по потреблению полимеров как автомобилестроение в 2020 году была в упадке — произведено около 77 млн автомобилей, против 92 млн в 2019 году, в силу чего цены на полимеры в 2020 году были под большим давлением. Однако уже в 2021 по причине открытия экономик, восстановления спроса, необходимости восполнения складских запасов полимерной продукцией, а также аномальных холодов в штате Техас (один из крупнейших центров нефтехимического сырья) в феврале-марте 2021 года цены на многие полимеры показали двукратный рост относительно цен 2020 г.
  • С учетом результатов 1 квартала 2021 года и текущих цен на продукцию компании, считаем, что Нижнекамскнефтехим заработает за 2021 год чистую прибыль на уровне 36-38 млрд руб., а дивиденды на акцию могут составить от 6,1 до 14,2 руб. (в зависимости от коэффициента выплат – 30/50/70%). При этом наиболее вероятным считаем коэффициент 50% и дивиденд около 10 рублей на одну акцию Нижнекамскнефтехима по итогам 2021 г., с учетом текущей див политики СИБУР.
  • В силу изменений Налогового кодекса РФ с 2022 г. Нижнекамскнефтехим помимо обратных акцизов на нафту будет иметь возможность возмещать в двойном размере акциз на сжиженные углеводородные газы в размере 4500 руб. на тонну, что поддержит маржу компании даже при падении цен относительно 2021 года и позволит продолжить финансировать беспрецедентные капитальные затраты по строительству олефинового комплекса и его производных.
  • Интеграция с СИБУР позволит максимально оптимизировать товарно-сырьевые потоки, стабильно обеспечивать производства Нижнекамскнефтехим сырьем.

Upd.: на 29 конференции Смартлаба в июне 2021 года о привлекательности привилегированных акций НКНХ также выразил мнение уважаемый эксперт — Максим Орловский.

Финансовые результаты Нижнекамскнефтехим за 2021г.

Ценовая конъюнктура на нефтехимическом рынке и повышенный спрос на большую часть нефтехимической продукции позволяет предположить, что российские публичные нефтехимики (Метафракс, ВХЗ, Куйбышевазот, Уфаоргиснтез, Казаньоргсинтез, Нижнекамскнефтехим и пр.) в отличие от 2020 года, в текущем году загрузят все свои установки на 100% мощности и получат повышенную маржу.

В 1 квартале 2021 года НКНХ отлично использовал конъюнктуру и показал максимальный квартальный результат в своей истории по чистой прибыли – 11,4 млрд рублей, которая является базой для начисления дивидендов. Цены 2 квартала на пластики и каучуки не будут сильно отличаться от 1 квартала, при этом 2 полугодие 2021 года может быть менее позитивным. В силу этого считаем, что Нижнекамскнефтехим заработает за 2021 г. чистую прибыль в диапазоне 36-38 млрд руб.

Цены на пластики в России показали стремительный рост в 2021 г., сводный индекс публикуемый на сайте — ppist.plastinfo.ru.

Самым крупнотоннажным продуктом Нижнекамскнефтехим являются пластики их производится более 700 тысяч тонн в год (полиэтилен, полипропилен, полистирол, АБС-пластики).

Вторым по крупности являются каучуки, в том числе с 2021 г. осваивается производство каучука ДССК и термоэластопластов, основным ценовым ориентиром для синтетических каучуков является котировки TSR-20 (натуральный каучук) и котировки бутадиена.

Дивиденды Нижнекамскнефтехим 2021-2022

ПАО Нижнекамскнефтехим, как и ПАО СИБУР Холдинг достаточно рано проводят годовые собрания обычно в первой половине апреля, на которых, в том числе принимаются решения о годовых дивидендах.

В 2021 г. Нижнекамскнефтехим закрыл реестр под дивиденды за 2020 год 27 апреля 2021 года и заплатил скромные дивиденды в размере 0,73 рубля на акцию, коэффициент выплат – 30% от чистой прибыли.

Дивидендная политика Нижнекамскнефтехим (положение, утвержденное Советом директоров в 2007 г.) предусматривает:

Сумма средств, направляемая на дивидендные выплаты, должна составлять не менее 15 % годовой чистой прибыли.

При этом средний за 10 лет фактический pay out ratio составил — 41,3% от чистой прибыли по РСБУ.

С учетом прогнозного размера чистой прибыли за 2021 г., ближайшие дивиденды Нижнекамскнефтехим на акцию могут составить от 6,1 до 14,2 руб. на акцию (в зависимости от pay out ratio – 30/50/70%). При этом наиболее вероятным считаем коэффициент 50% и дивиденд около 10 рублей на акцию Нижнекамскнефтехима по итогам 2021 г., с учетом текущей див. политики СИБУР Холдинг, которая предполагает дивиденды выплаты не менее 50% от чистой прибыли.

Размер дивидендов мы вероятно узнаем уже в марте 2022 г., когда Совет директоров по практике прошлых лет может дать рекомендации собранию акционеров по их размеру.

Рыночные мультипликаторы Нижнекамскнефтехим и прогноз по акциям

Капитализация Нижнекамскнефтехим (P) на начало июня 2021 г. составляет около 170 млрд руб. Рыночные мультипликаторы:

Среднее за 5 лет Форвардные 2021 г.
P/E 12,4 4,8
EV/EBITDA 4,7 3,5

Акции Нижнекамскнефтехим исходя из форвардных мультипликаторов на данный момент оценены дешевле своих исторических мультипликаторов и вкупе с тем, что по итогам 2021 г. компания может заплатить высокие дивиденды, считаем вероятным достижение привилегированными акциями Нижнекамскнефтехим (NKNCP) уровня максимальных исторических значений в районе 100 руб. за акцию, а возможно даже превышение этих уровней.

Вместе с тем после этого считаем вероятным спад акций, так как, по нашему мнению, стабильность финансовых результатов и размера дивидендов акционерам стоит ждать только после завершения инвестиционной программы в 2024 г.

Инвестиционная программа Нижнекамскнефтехим

Видно, что в последние годы компания сильно нарастила расходы на капитальные вложения, что вызывает некоторые опасения по размеру дивидендов в 2023-2024 гг., однако после запуска на полную мощность всех текущих проектов уже в 2025 году компания может выплатить большие дивиденды, если не задумает новых грандиозных строек.

МОСКВА (Маркет Репорт) — Стоимость строительства этиленового комплекса на заводе Нижнекамскнефтехим (НКНХ) с производством полимеров оценивается в 234,2 млрд рублей, сообщает ИА Девон со ссылкой на слова президента РТ Минниханова Р.Н. в Совфеде. Проект предполагает строительство комплекса ЭП-600 по выпуску этилена с производством полимеров суммарной мощностью более 700 тыс. тонн в год. Ввести объект предполагается в 2023 году.

Нижнекамскнефтехим активно строит олефиновый комплекс, который по своей сути позволит в 2 раза увеличить производственные мощности по пластикам с текущих 700 тыс. до 1,4-1,5 млн тонн, возможно компания с учетом интеграции с СИБУР также в будущем освоит новые для себя пластики – полиэтилентерефталат, поливинилхлорид, полиуретаны.

Читайте также  Какие акции сша платят дивиденды

Нижнекамскнефтехим приучил всех к тому, что компания перманентно находится в процессе строительства новых производств, реализуя масштабную инвестиционную программу.

Годовой отчет НКНХ. — Главными её проектами являются – строительство комплекса по выпуску этилена ЭП-600, собственной электростанции ПГУ-ТЭС мощностью 495 МВт для энергообеспечения и повышения энергоэффективности действующих и будущих производств, дивинил стирольного производства по выпуску новой марки пятого поколения – каучука ДССК. С пуском нового производства ДССК Нижнекамскнефтехим становится компанией, выпускающей и предлагающей потребителям весь спектр синтетических каучуков.

РИСКИ:

  • рост закредитованности компании на фоне гигантской инвестиционной программы, может временно повлиять на размер дивиденднов, pay out ratio может сохраниться на уровне 30% от чистой прибыли;
  • сильнейшая «перегретость» рынков акций по всему миру по состоянию на июнь 2021 г. в силу ультрамягкой монетарной политики центробанков;
  • дополнительная эмиссия акций для финансирования строительства новых заводов, что ранее рассматривалось на совете директоров компании, однако считаем риск заметно снизится с приходом в акционеры СИБУР, группа сможет профинансировать стройки за счет кредитов;
  • повторные карантины, в случае роста заболеваемости COVID, падение спроса и цен на продукцию Нижнекамскнетфехима — каучики, полипропилен, полистирол, полиэтилен и пр.

Итоги. Акции компании очень интересны в долгосрочной перспективе, так как после завершения строек, компания будет в состоянии щедро одаривать акционеров дивидендами, тем более что большая часть акций у мажоритария. Есть и вероятность проведения SPO, что повысит ликвидность акций, если СИБУР захочет иметь публичные дочки.

Спасибо за внимание и успешных вам инвестиций!

Нижнекамскнефтехим радует жирными дивидендами. С чего это?

Акции Нижнекамскнефтехима растут как на дрожжах. Сначала материнская компания ТАИФ объявила о слиянии с другой крупной нефтехимической компанией. Затем уже дочка объявляет о жирных дивидендах (7,5% по обыкновенным и 9,6% по привилегированным акциям). Разбираемся, с чего такая щедрость и чего ждать от компании после слияния.

Откуда деньги?

НКНХ в первом полугодии 2021 г. увеличил чистую прибыль по РСБУ в 8,5 раз по сравнению с показателем первого полугодия прошлого года, до 24,9 млрд руб. На выплату дивидендов планируется направить 17,5 млрд руб. Таким образом, всего на выплаты акционерам направят около 70% прибыли по РСБУ за 1 полугодие 2021 г.

Доходность за 1 полугодие по обыкновенным акциям составит порядка 7,5%, по привилегированным 9,6%.

Дата закрытия реестра 20.09.2021. Последний день для покупки: 16.09.2021.

Такое уже было

Компания не в первый раз радует акционеров щедрыми выплатами. Обратимся к прошлому и посмотрим какие дивиденды были раньше.

  • 2016-2017 — компания не выплачивала дивидендов, в связи с масштабной инвестиционной программой.
  • 2018 — рекордная выплата в размере 36,5 млрд руб., что предполагало доходность почти в 50% от стоимости привилегированных акций на тот момент. Объем выплаты оказался в 1,5 раза выше текущие прибыли за год.
  • 2019 — компания направила на дивиденды 70% от прибыли по РСБУ, тогда общая выплата составила 16,6 млрд руб.
  • По итогам 2020 года на дивиденды распределили порядка 30% прибыли по РСБУ , оставшуюся часть прибыли была направлена на стратегическую программу развития.
  • По итогам 1 полугодия 2021 года, компания вернулась к выплате 70% от РСБУ .

В уставе материнской компании ТАИФ предполагается не менее 70% чистой прибыли направлять на дивиденды.

Мы ожидаем, что за 2 полугодие 2021 г. компания продолжит распределять дивиденды по той же модели расчета. Таким образом, дивиденд за этот период может составить еще дополнительно около 10 руб на акцию.

Причем тут Казаньоргсинтез

Казаньоргсинтез — это крупнейший в России производитель полимеров. Интересно, что здесь картина очень похожа на ту, что происходит с НКНХ: совет директоров объявил дивиденды в размере 5,745 и 0,25 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию соответственно. Д оходность за полугодие по обыкновенным акциям составляет 5,6%, по привилегированным 0,7%. А на выплату будет направлено также 70% от чистой прибыли по РСБУ.

Как эти компании связаны? Дело в том, что Казаньоргсинтез и Нижнекамскнефтехим являются дочерними компаниями холдинга Таиф. А в апреле этого года две крупнейшие нефтехимические компании Сибур и Таиф объявили о слиянии.

Вероятно, менеджмент просто выводит кэш через дивиденды, хотя в этом случае они могли выплатить и больше, чем 70% от прибыли.

Что будет после слияния?

По сути, Сибур выкупает ТАИФ, оставляя ему долю 15% в новой компании. Ожидается, что сделка будет завершена в сентябре 2021 года. Созданный гигант будет обеспечивать 70% от всего выпуска нефтегазохимической продукции в России.

После сделки ожидается IPO новой компании на бирже. Но вероятно оно пройдет уже в 2022 году.

Будут ли выкупаться акции дочерних предприятий после объединения сделки — пока не ясно, но такой сценарий вполне вероятен. Если он реализуется, то акции обеих компаний вырастут еще больше.

Таким образом, сценариев для НКНХ после слияния — три. Первый: новый собственник может изменить подход к распределению дивидендов и их размер снизится. Но этот сценарий маловероятен. Второй: компанию поглотят, а её акции будут выкуплены с премией. Третий: компанию не выкупят, и она продолжит выплачивать 70% от чистой прибыли по РСБУ.

Мнение аналитиков InvestFuture

На наш взгляд акции НКНХ выглядят интереснее Казаньоргсинтеза, как с точки зрения дивидендной доходности, так и возможного выкупа со стороны мажоритария.

Объединение активов повысит эффективность всего холдинга ТАИФ и поможет в реализации масштабной инвестиционной программы компании.

Мы считаем, что целесообразнее продолжать удерживать акции НКНХ, как минимум до объединения Сибур-ТАИФ. После появления конкретики по действиям мажоритария и планируемому IPO уже можно будет решать, что делать с бумагами дальше.

Дивиденды по акциям НКНХ привилегированные в 2021 — размер и дата закрытия реестра

Таблица с полной историей дивидендов компании НКНХ привилегированные с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:

Выплата, руб. Дата закрытия реестра Последний день покупки
10.33 (прогноз) 27 апреля 2022 25.04.2022
9.538 20 сентября 2021 16.09.2021
0.73 27 апреля 2021 23.04.2021
9.07 10 июля 2020 08.07.2020
19.94 22 апреля 2019 18.04.2019
4.34 4 мая 2016 02.05.2016
1.52 9 мая 2015 06.05.2015
1 3 мая 2014 30.04.2014
2.78 2 марта 2013 02.03.2013
2.36 26 апреля 2012 26.04.2012
1.18 25 февраля 2011 25.02.2011
0.07 25 февраля 2010 25.02.2010
0.3098 23 апреля 2009 23.04.2009
0.6715 1 марта 2008 01.03.2008

*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.

*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании НКНХ ап: 10 мая 2022.

Суммарные дивиденды акций НКНХ ап по годам и изменение их размера к предыдущему году:

Год Сумма за год, руб. Изменение, %
2022 10.33 (прогноз) +0.6%
2021 10.268 +13.21%
2020 9.07 -54.51%
2019 19.94 n/a
2018 n/a
2017 -100%
2016 4.34 +185.53%
2015 1.52 +52%
2014 1 -64.03%
2013 2.78 +17.8%
2012 2.36 +100%
2011 1.18 +1585.71%
2010 0.07 -77.4%
2009 0.3098 -53.86%
2008 0.6715 n/a
Всего = 63.8393

Сумма дивидендов выплаченная компанией НКНХ ап за все время — 63.8393 руб.

Средняя сумма за 3 года: 9.89 руб, за 5 лет: 9.92 руб.

Показатель DSI: 0.57.

Краткая информация об эмитенте Нижнекамскнефтехим ПАО ап

Сектор Химия
Имя эмитента полное «Нижнекамскнефтехим» ПАО ап
Имя эмитента краткое НКНХ ап
Тикер на бирже NKNCP
Количество акций в лоте 10
Количество акций 218 983 750

Другие компании из сектора Химия

# Компания Див. доходность за год, % Ближайшая дата закрытия реестра Купить до
1. ФосАгро ао 12,00% 20.12.2021 16.12.2021
2. НКНХ ао 7,44% 27.04.2022 25.04.2022
3. Химпром ап 4,10% 17.01.2022 13.01.2022
4. ОргСинт ао 3,66%
5. Куйбазот 2,47%

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами